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政策目标总体符合预期——2025 年全国两会点评

金融 2025-03-05 - 国联民生证券何杰斌

核心观点：2025年全国两会政府工作报告提出的政策目标总体符合预期，传递了稳增长信号，财政政策安排延续了中央经济工作会议提出的“更加积极”的基调。报告对扩大内需和国家创新体系建设的重要性有所提升。
GDP目标：报告提出2025年GDP增速目标为5%左右，基本符合预期，有利于推动经济负产出缺口收敛，稳就业和保障居民收入增长。报告也强调实现目标需要付出艰苦努力。
关键数据：
- GDP增速目标：5%左右（2025年）。
- 财政赤字率：4%（2025年，较2024年提高1个百分点）。
- 地方专项债规模：4.4万亿元（2025年，较2024年增加5000亿元）。
- 超长期特别国债：1.3万亿元（2025年，较2024年增加3000亿元）。
- 中央财政特别国债：5000亿元（支持国有大型商业银行补充资本）。
财政政策：延续“更加积极”的基调，通过提高赤字率、增加专项债规模、发行特别国债等方式支持扩大内需。
扩大内需：将“扩大国内需求”提至政府工作任务首位，并作出详细部署，包括安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，完善劳动者工资正常增长机制，优化休假制度，扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给，加大服务业投资力度等。
创新体系建设：强调提升国家创新体系整体效能，推进科研院所改革，推动科技支出向基础研究倾斜，发挥科技领军企业龙头作用，推进职务科技成果赋权和资产单列管理改革，加快概念验证平台建设，健全创投基金差异化监管制度等。同时，提出加强东中西部人才协作，完善海外引进人才支持保障机制，培育壮大“新质生产力”，重点提及商业航天、低空经济、生物制造、量子科技、具身智能、6G、“人工智能+”等新兴产业。
风险提示：政策执行与预期的不一致，地缘政治风险。