金徽股份：行业持续景气，公司业绩上行

公司2024年年报显示，业绩显著提升：总营业收入15.39亿元（同比增长19.97%），利润总额5.60亿元（同比增长42.25%），归母净利润4.77亿元（同比增长39.06%）。业绩增长主要得益于铅锌银价格上涨，其中锌价年度累计涨幅20.25%，铅价6.53%，银价上涨约23.6%。公司收入增长明显，成本相对稳定，推动业绩大幅提升。

公司在资源储备方面持续加强：推进江洛矿区资源整合及项目建设，谢家沟浮选厂建设进展顺利；整合江洛矿区矿业权，收购豪森矿业49%股权；新增甘肃省徽县东坡铅锌矿等探矿权及采矿权，扩大资源储备，为可持续发展奠定基础。

产量方面，公司2025年预计完成采选矿石量178万吨，生产铅精矿（含银）、锌精矿超10万吨金属吨，较2024年8.2万吨金属产量有较大提升。公司将持续推进江洛矿区项目及资源整合，加快矿权收购兼并，优化资源配置，提升产能和资源规模优势，并推进谢家沟浮选厂150万吨/年选矿项目试车准备。

投资建议方面，维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为6.3、8.4、9.4亿元。风险提示包括铅锌价格大幅回落、下游需求不及预期、产能落地节奏不及预期。