BL宏观量化策略模型主动配置展望()：A股配置价值凸显，金融风格有望回归250306

核心观点与关键数据

• 宏观友好度评分指标：国泰君安主动配置团队开发了针对各类资产的宏观基本面量化指标，即宏观友好度评分，用于理解资产价格表现和形成主观观点矩阵。
• 全球大类资产配置策略：基于BL模型和宏观友好度评分，构建了全球大类资产配置策略，年化收益达到22.4%，夏普比率为1.44。2025年年化收益预测为70%，重点配置资产为黄金。
• A股行业风格轮动策略：基于BL模型和宏观友好度评分，构建了A股行业风格轮动策略，年化收益率达到21.1%，夏普比率为0.89。相对万得全A累计超额收益达到165.3%，2024年以来超额收益达到20.9%。

研究结论与配置建议

• A股配置价值凸显：短期内全球政治经济环境不确定性较高，黄金价格中期向好但短期上升动力不足，建议短期不宜追高。相比之下，A股受到科技主题带动和经济基本面修复的双重利好，有望在3月延续增长态势，配置价值相对较高。
• 金融风格有望回归：市场进入政策执行与效果观察期，防御情绪有所升温。前期中国制造业活动的回落使市场选择跟随AI产业链相关的恒生科技，放弃与中国经济大盘更相关的沪深300。而2月份中国制造业PMI开始修复，且一定程度上超越季节性，或许将使上述的逻辑得到逆转。3月模型推荐金融风格，包括兼具红利属性、估值相对较低且受益于中国宏观风险下降的行业如银行、保险、券商等价值蓝筹股。
• 3月配置建议：重点配置A股+金融风格。

风险提示

• 模型设计的主观性
• 分析维度存在局限性
• 策略模型未计入交易成本
• 历史与预期数据存在偏差
• 市场一致预期调整
• 黑天鹅事件等可能导致资产相关性增加
• 量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险