贵金属日报：衰退预期有所增加 商品大多呈现回落

市场要闻与重要数据 纽约联储最新消费者预期调查显示，美国2月短期通胀预期上升，中长期通胀预期持稳，公众对未来一年金融形势恶化的预期为2023年11月以来最强。此外，加拿大候任总理马克·卡尼表示，只要美国总统特朗普继续推行贸易战，加拿大就将维持对美国产品的报复性关税。加拿大安大略省对向美国出口电力征收25%附加费。目前市场受到衰退预期影响，商品多数呈现下跌情况，贵金属同样出现走低，不过程度相对有限。 期货行情与成交量： 2025-03-10，沪金主力合约开于680.32元/克，收于681.50元/克，较前一交易日收盘0.30%。当日成交量为302314手，持仓量为71086手。昨日夜盘沪金主力合约开于680.00元/克，收于676.24元/克，较昨日午后收盘下降0.53%。 2025-03-10，沪银主力合约开于8015元/千克，收于8056元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为603103手，持仓量159124手。昨日夜盘沪银主力合约开于8,051元/千克，收于7,967元/千克，较昨日午后收盘下降0.70%。 美债收益率与利差监控： 2025-03-10，美国10年期国债利率收于4.32%，较前一交易日变化0.03%，10年前与2年期利差为0.33%，较前一交易日持平。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-03-10，Au2502合约上，多头较前一日变化-6手，空头则是变化-21手。沪金合约上个交易日总成交量为481553手，较前一交易日上涨14.85%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头468手，空头增持468手。白银合约上个交易日总成交量1118351手，较前一交易日下降50.35%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为891.75吨，较前一交易日下降2.59吨。白银ETF持仓为13,575.88吨，较前一交易日上涨25.48吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-03-10，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-0.13元/克，白银国内溢价为-544.68元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.60，较前一交易日上涨0.20%。外盘金银比价88.64，较上一交易日变化0.82%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-03-10）上金所黄金成交量35650千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量442126千克，较前一交易日4.42%。黄金交收量为5136千克，白银交收量为120420千克。 投资逻辑： 总体而言，当下货币政策暂时仍偏宽松，而市场对未来经济展望的不确定性却仍然较高。黄金价格仍然建议以逢低买入套保为主。白银大致走势追随黄金，但期间波动或相对较大。当下对于有套保需求的企业而言，同样建议积极参与买入套保操作。 套利：逢低做多金银比价期权：暂缓风险流动性风险的冲击 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 陈思捷 封帆 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com