纯债调整未尽转债牛市已来固收每周谈20250309

转债市场进入牛市阶段

• 市场判断：转债市场已进入牛市，尽管非基本面驱动，但万德转债等权指数和中证转债指数接近或已创18年新高，技术分析显示牛市特征。
• 情绪变化：投资者情绪从悲观转向畏高，低价、中价、高价转债表现依次分化，当前进入拥抱高价的阶段，市场情绪和趋势是主要波动因素。

投资策略建议

• 仓位管理：建议提高仓位，抓住趋势，控制回撤，长期来看转债可能带来显著收益。
• 风险偏好：当前市场情绪谨慎，需关注资金利率下行或央行维稳信号，短期以防守为主。

利率债和信用债观点

• 利率债：债市调整未结束，资金面紧张导致市场情绪脆弱，修复需资金利率明确下行或央行维稳信号。
• 信用债：两会期间波动加剧，建议优先配置高评级短久期信用债，关注稳增长政策和基金赎回风险。

信用债细分策略

• 城投债：一季度土储专项债重启和隐债置换加速，债务结构和现金流有望改善，关注2A2品种和强经济区域核心平台。
• 产业债：聚焦高景气度行业如高端制造，优先配置高评级中短久期龙头企业债券，警惕建材、房地产等行业的再融资能力和现金流。

市场展望

• 转债市场：预计未来权益市场可能调整，转债价格仍可能上涨，牛市或持续一段时间。
• 债市修复：需资金利率下行或央行维稳信号，十年国债利率仍有一定调整空间。
• 交易盘影响：部分交易盘提前抢跑致后续调整压力，需警惕恐慌情绪蔓延和基金赎回风险。