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原油周报：地缘风波又起，或有阶段性反弹

2025-03-09 高赵创元期货 Good Luck

价格表现：本周WTI和Brent原油价格连续四天下跌，WTI跌破70美元关键支撑位，Brent也跌破70美元支撑位。周五盘中延续弱势，但夜盘受美以制裁威胁俄罗斯停火的消息影响，价格直线拉升翻红。
供应面：
- 地缘风险：美俄关系紧张，特朗普威胁制裁俄罗斯以促成俄乌停火，但美国政府可能放松对俄罗斯能源行业的制裁。美国对伊朗的经济施压和军事威胁，以及对伊朗石油出口的关闭计划，引发对俄罗斯和伊朗石油供应的担忧。OPEC+方面，俄罗斯副总统称如有必要后续或调整产决定，但市场预期OPEC+大幅增产的影响有限。
- 基本面：美国原油库存连续超预期累库，炼厂检修尚未恢复，成品油表需不佳。
需求面：
- 中国：国内原油加工量环比小幅回落，主要受主营炼厂加工量缩减的拖累。山东、东北等大区需求转好，地炼加快生产进度，产能利用率有所提升，成品油产量上升。2025年1-2月中国原油进口量同比下降5%，主要由于美国对运输俄罗斯和伊朗石油的船舶实施更严格的制裁，以及中国港口禁令导致流入全球最大进口国的原油流量放缓。
- 全球需求：三大机构月报显示，EIA和OPEC维持对今明两年需求增速预期不变，IEA需求预期继续改善。IEA通过下调供需增速，预计2025年全球石油市场过剩将从100万桶/日下降至45万桶/日。
总结：年初以来，特朗普政策和言论对油市供应预期产生较大影响。基于当前疲软的供需和二季度开始原油累库的预期，油价维持弱势判断。需警惕制裁措施或经济超预期表现带来的上行风险。