转债策略精研（十一）：转债市场动态止盈策略的优化与实测

主要观点

• 21年至今转债市场行情：呈现“先扬后抑再冲高”的三段式特征。25年年初表现强劲，随后回调但最终持续冲高。主要驱动因素包括低利率环境下的配置需求和供应不足。
• 止盈卖出策略表现：在权益市场正收益时能获取显著超额收益，负收益时抗跌性突出。2021至今累计收益39.64%，超额收益22.75%。
• 改良止盈卖出策略：通过筛选成长性好、安全性强的转债进行优化，表现全面优于中证转债指数。改良后累计收益43.66%，年化收益率10.91%。
• 近期符合策略转债：汇通转债、高测转债、建龙转债、晶能转债、科顺转债、湘佳转债和顺博转债。

关键数据

• 中证转债指数：2025年初累计涨幅11.28%，处于历史峰值区域。
• 沪深两市成交额：2025年2月分别录得293.86亿元（沪市）和401.01亿元（深市），处于阶段性高位。
• 改良止盈卖出策略：与中证转债相比，超涨率达75.86%，抗跌率达71.43%。

研究结论

• 止盈卖出策略在市场回升期具有优势，兼具进攻和防御属性。
• 改良后的策略在收益和风险控制方面均有显著提升，适合当前市场环境。
• 建议投资者采用止盈卖出策略进行配置，等待市场机会。