行稳致远，惟实励新——老牌租赁龙头出海焕新机

远东宏信是一家横跨金融和产业的综合集团，主营业务包括以融资租赁为核心的传统金融服务和设备运营、医院运营为主的产业运营。公司资产规模在我国融资租赁行业中排名第一，业绩表现稳健。

核心观点：

• “金融+产业”双轮驱动： 远东宏信以融资租赁为核心，聚焦九大基础产业，同时开展设备运营、医疗康养等产业运营服务，实现协同发展。
• 金融服务： 公司通过精细化客户运营和负债结构调整，净息差持续走阔，2015-2024年从1.22%提升至3.99%。久期管理能力优秀，1年内到期的生息资产占比从39%提升至65%，资产久期缩短至1.0年左右。
• 产业运营： 宏信建发提供设备运营服务，高空车管理规模持续扩张，2024年底达21.6万台。公司在东南亚、中东和北非等区域积极布局，海外网点已达53个，设备出海回报率高于国内。
• 股东回报： 公司开展上市以来首次中期派息，每股派息0.25港元，全年累积现金派息每股0.55港元。已完成2次特别股息分派，累计派发30%宏信建发股份，合计约每股0.50港元。2024年现金派息率达到56%。

关键数据：

• 2024年中期总资产3,604亿元，净资产591亿元，均排名融资租赁行业第一。
• 2013-2024年，公司总资产年化增速13.9%，归母净资产年化增速12.0%。
• 2013-2024年，公司营收规模由79.1亿元增长至377.5亿元，年化增速15.3%；归母净利润由19.1亿元增长至38.6亿元，年化增速6.6%。
• 2024年公司ROE水平为7.8%。

研究结论：

预计2025-2027年公司归母净利润同比+2.5%/+3.4%/+2.1%至39.6/40.9/41.8亿元；预计2025-2027年公司分红水平55%，对应股息率水平9.1%/9.4%/9.6%。看好公司海外布局带来的业绩增量和盈利质量改善；看好公司稳定增长的派息水平对应的丰厚股东回报。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动影响
• 政策监管收紧风险
• 国际形势变化风险