本报告分析了原油、天然橡胶、聚酯、苯乙烯、液化石油气、甲醇、烧碱、PVC和沥青等能化品种的市场情况。核心观点如下：
原油： 市场前景不明，油价延续高波动表现。供给端，EIA上调2025年全球原油及相关液体产量预测，OPEC 2月产油量上升，IEA预计2025年全球石油总供应量增加。需求端，EIA预计2025年全球原油及相关液体需求量上升。库存端，美国商业原油库存增加，汽油、精炼油和取暖油库存下降。产油国政策方面，OPEC+将执行增产计划，地缘政治风险和宏观金融环境均对油价形成压力。投资观点偏空，短期油价或有反弹需求，中长期价格重心继续下移。
天然橡胶： 市场情绪转空，橡胶震荡下跌。供给端，国内云南和海南处于停割期，泰国产区进入停割期，越南产区逐步开始抽芽，供应缩量。需求端，中国轮胎企业产能利用率小幅波动，海外订单需求不及预期。库存端，中国天然橡胶社会库存小幅下降，上期所RU仓单和INE20号胶仓单增加。基差/价差方面，混合胶-RU基差走缩，RU-NR价差扩大，越南3L与国产全乳价差微扩。利润端，泰国STR20理论生产利润和泰国天然胶乳理论生产利润空间收窄。估值端，绝对价格处于中等偏上位置，估值仍相对高位。投资观点震荡，海外进入减产季，原料支撑较强，中游库存小幅下降，需求恢复至常规水平，预期震荡表现。
聚酯： PT A需求等待恢复，乙二醇表现偏弱。供给端，国内聚酯生产负荷至88%，PX利润率下降。需求端，酯下游负荷逐步回升，但瓶片装置回升较慢，市场产销较弱。库存端，PTA的库存小幅下滑，港口库存继续下滑。基差方面，PTA基差走强。利润端，PXN收缩，PTA的加工费有所扩张。估值端，PTA价格处于中性位。投资观点震荡，暂无明显驱动，预计偏多为主。
苯乙烯： 能源价格下行，检修继续增加。供给端，亚洲苯乙烯价格走弱，中国库存增加。需求端，亚洲需求恢复缓慢。库存端，江苏苯乙烯港口样本库存总量增加。基差/价差方面，苯乙烯基差走弱。利润端，苯乙烯与石脑油的价差较低，亚洲非一体化生产者的经济状况仍然是负面的。估值端，苯乙烯基差下滑，华东地区的商业苯乙烯库存上升。投资观点震荡，苯乙烯成本坍塌，预计偏弱为主。
液化石油气： 基本面现货相对坚挺，液化气盘面抗跌后持续走强。供给端，国内商品量大幅下滑，液化气外放转自用量增加。需求端，天气升温，燃烧需求逐步转入季节性淡季，工业气需求有所回暖。库存端，企业库容率小幅上升，港口库存下降。基差、持仓方面，液化气总仓单量减少。下游方面，PDH开工率回升，MTBE开工率小幅上升，烷基化开工率有所下降。估值端，上周液化气期货主力04合约下跌后走强。投资观点震荡，基本面来看液化气价格仍有向好预期，预计短期内液化气价格宽幅震荡为主，中期需关注OPEC+增产计划落地以及关税和地缘方面影响。
甲醇： 烯烃外采支撑延续，甲醇价格仍维持震荡偏强运行。供给端，甲醇产量有所回涨。需求端，下游烯烃行业产能利用率上升，醋酸、二甲醚需求增加。库存端，内地甲醇微幅累库，港口甲醇库存去库。基差方面，甲醇基差走强。成本端，动力煤市场暂稳运行。投资观点震荡偏多，国内货源充足，港口到货维持低位，传统下游持续升温，烯烃装置重启兑现，短期内虽受原油价格下跌影响，但甲醇市场价格仍偏强震荡运行。
烧碱： 供需双弱，成本拖累。供给端，氧化铝、粘胶和江浙印染开工率上升。需求端，下游开工率整体缓慢复苏。库存端，厂库持续累库。成本端，原油价格走弱，稀释沥青成本仍有支撑。天气方面，山东大雪影响施工，北方整体转暖，南方雨季影响施工。投资观点震荡，继续看好沥青在原油系中相对偏强的属性。
PVC： 1PVCPVCPVC-350-280-210-140-700701404000420044004600480050005200540056002024/11/52024/11/252024/12/152025/1/42025/1/242025/2/132025/3/5基差SG-5主力合约
沥青： 供需双弱，成本拖累。供给端，3月排产增加，本周产量整体下滑，检修情况小幅增加。需求端，出货量下滑，下游开工率整体缓慢复苏。库存端，厂库持续累库。成本端，原油价格走弱，稀释沥青成本仍有支撑。天气方面，山东大雪影响施工，北方整体转暖，南方雨季影响施工。投资观点震荡，继续看好沥青在原油系中相对偏强的属性。
集运欧线： 航司淡季再度提涨，近期滚舱搭建有所成效。现货运价偏多，地缘局势偏多，运力供给中性，需求中性。投资观点震荡偏多，短期利多推动旺季合约上涨，关注68反套的机会。
