周度观点策略
本周能化大宗产品价格窄幅波动，市场驱动不足。国际油价受中国经济复苏预期和美国原油库存下降预期支撑小幅上涨，但整体供应状况趋紧，需求方面存在不确定性。OPEC国家原油产量有所上升，EIA上调2025年OPEC国家剩余产能预测。非OPEC国家产量增加明显，美国原油产量回升，钻井平台数下降。美国商业库存减少，西北欧原油库存下降，新加坡燃料油库存增加，山东港口原油库存上升，汽柴油库存持续回落。美国炼厂开工率回升至高位，汽油隐含需求回升。中国炼厂原油加工量下滑，炼厂产能利用率偏低，炼厂利润尚可，主营销售公司裂解价差回升。
天然橡胶（RU&NR）
海外产区恢复正常，原料价格大幅下跌。中游现货库存端继续维持较大幅度累库节奏，下游产销压力不减，整体价格震荡偏弱表现。RU主力收17645元/吨，周度下跌15元/吨（-0.08%），20号胶主力收14745元/吨，周度上涨285元/吨（+1.97%）。中国天然橡胶社会库存122.8万吨，环比增加2.6万吨，增幅2.1%。中国深色胶社会总库存为68.6万吨，环比增加2.7%。中国浅色胶社会总库存为54.2万吨，环比增加1.5%。全钢胎样本企业产能利用率为59.89%，环比+1.41个百分点，同比-2.04个百分点。半钢胎样本企业产能利用率为78.68%，环比+0.05个百分点，同比-1.13个百分点。预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行。
聚酯（TA&EG&PF）
PTA表现偏弱，乙二醇表现偏强。中东冲突和地缘政治局势对市场情绪产生影响。汽柴油裂差走强，炼厂保持补给。亚洲石脑油受到韩国石化生产商需求的支撑，来自中东的供应正在收紧，中国出口减少支撑了汽油价格。亚洲PX市场持续活跃，主要交易2月份出货的货物，这得益于国内PTA和聚酯产量的稳步增长。国内PX的进口有所增加。新的PTA装置投产使得对PX的需求依然是旺盛的。随着春节的临近，聚酯负荷进一步下降，下游织造负荷下滑，市场情绪开始减弱。国内的需求保持平稳，聚合物开工率每周变化不大。亚洲其他地区的苯乙烯需求仍然疲软。乙二醇港口库存在46.33万吨，港口库存依然较低，中东装置扰动明显。乙二醇价格的上涨使得国内部分装置提升乙二醇负荷，随着海外装置负荷提升以及检修结束，需要关注海外天然气以及甲醇的影响。下游短纤仓单增长，利润收缩。下游开机将要转弱，海外订单并未见到明显转好，甚至略有转弱，面料及纱线订单下达迟缓。市场正在等待对特朗普后续贸易政策持观望态度，部分贸易商担忧后市政策可能会提前将现货出口至北美。出口表现超预期，“一带一路”的政策为市场寻找新的增长点，国内产能投放降低对进口的依赖度。
纯苯
纯苯延续低迷。装置逐步回归，成本支撑走弱，基差下滑。下游苯乙烯下游负荷尚可，苯乙烯聚合需求表现良好。EPS开工负荷下滑。苯胺生产负荷下滑。亚洲苯与石脑油的价差收缩。
液化石油气（LPG）
液化气基本面持稳，短期内盘面震荡运行。国际市场方面，上周国际液化气市场震荡下行，国际油价小幅走高对CP纸货价格存一定支撑，然市场供应充裕，且部分买家满足需求退市观望，远东到岸价格继续下跌。国内市场方面，上周各地现货价格持续大幅推涨，上周大多炼厂维持稳定生产，开工率变化不大，总体来看资源外放量或维持稳定，场内整体资源供应水平偏中位；需求方面，终端化工需求表现尚可，支撑市场底部心态，而民用燃烧占据主导地位，需求面或有所提振。工业气方面，后期有元旦等节日小幅提振，部分烷基化企业如期复工，利好支撑醚后碳四市场需求缓慢释放，不过伴随下游深加工利润偏低，需求端支撑或将逐渐减弱。
甲醇（MA）
伊朗限电甲醇停产，烯烃利润挤压抑制价格上行。国内甲醇产量为1840055吨，较上周减少13110吨，装置产能利用率为85.01%，环比跌0.71%。华东地区太仓周均价格为2715元/吨（+3.67%）；华南地区广东周均价格为2670元/吨（+2.53%）；西北地区鄂尔多斯北线周均价格为2184元/吨（+0.92%）。国际甲醇（除中国）产量为798214吨，较上周增加23600吨，装置产能利用率为56.10%，开工率回升1.66%。主要装置变动有：伊朗地区仅剩3套开车，FPC8成、kpc6成、Buhsehr5成；美国Nat重启不顺，盖斯玛3#已运行正常；印尼Kaltim装置提前停车检修；德国mider-helm装置重启时间修正至12月上旬。
烧碱（SH）
PVC（V）
