核心观点与关键数据
需求端
- 终端新增订单有限，江浙织机开工率缓步提升，聚酯产销整体平淡。
- 长丝库存继续累积，聚酯负荷低于预期，下游需求恢复偏慢，需关注后续跟进情况。
供应端
- 恒力大化3#、仪征2#、海伦2#、YS大化2#检修，恒力惠州1#、YS海南2#重启。
- 近期检修产能高于重启，PTA供应整体收缩，3月市场预期开启去库，需关注后续检修情况。
成本端
- 调油需求一般，汽油裂解价差走弱，石脑油价差偏强，PXN扩张空间受限。
- 地缘冲突缓和，原油价格快速下跌，PTA重心跟随下移，成本端等待油价企稳。
策略与风险
- 关注油价企稳后低多机会，5/9阶段正套。
- 风险提示：原油价格大跌、检修不及预期。
关键数据
供应分析
- 2月PTA产量558.0万吨，同比减少1.1%，1-2月累计产量1186.0万吨，同比增长2.2%。
- 12月PTA出口25.8万吨，同比增长18.1%，2024年累计出口441.9万吨，同比增长25.9%。
- 截至3月7日，PTA装置周均负荷为73.9%，周环比下降5.4%。
- 截至3月7日，PTA周度产量133.7万吨，环比下降3.9万吨。
- 截至3月7日，PTA社会库存542.3万吨，环比下降5.8万吨。
- 截至3月7日，PTA交易所注册仓单222344张，周环比减少5837张。
下游需求
- 2月聚酯产量547.0万吨，同比增长3.3%，1-2月累计产量1161.0万吨，同比增长2.7%。
- 截至3月7日，江浙织机周均开工率66.7%，周环比提升3.6%。
- 截至3月7日，华东织造企业坯布库存32.0天，周环比上升1.0天。
- 截至3月7日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为22.6天、28.0天、22.1天、12.7天。
上游成本
- 2月PX产量296.3万吨，同比减少5.0%，1-2月累计产量625.2万吨，同比减少0.02%。
- 截至3月7日，CFR中国主港PX周均价842美元/吨，周环比下跌27美元/吨。
- 亚洲PX装置检修统计（具体数据未列出）。
研究结论
- 产业链供减需增，3月份大概率去库，基本面预期向好。
- 短期原油价格偏弱，PTA绝对价格主要受成本波动影响。
