月度评估及策略推荐
- PX：价格震荡下跌，主要跟随成本原油下跌。供应端负荷持续高位，检修集中在四月。需求端PTA检修频发，负荷下滑。库存预期小幅累库。估值成本端PXN小幅反弹。建议跟随原油的下跌逢高空配。
- PTA：价格震荡下跌，减产计划较多，预期后续累库周期结束，去库幅度可观，加工费大幅走扩，但单边跟随原油下跌。供应端负荷下滑，检修频发。需求端聚酯负荷高位，终端恢复不及预期。库存大幅累库。加工费走扩，但幅度有限。建议跟随原油的下跌逢高空配。
- MEG：价格震荡偏弱，基本面好转预期充分，但下游及终端恢复不及预期，海内外检修落地情况不及预期，导致平衡表预期的恶化，去库节点后移。供应端负荷偏高，检修预期增加。需求端聚酯负荷高位，终端恢复不及预期。港口库存大幅累库。成本端乙烯价格偏强。整体利润持续偏强，开工负荷暂无压力。建议关注4月做多机会。
期现市场
- PX：基差走强，价差反套。持仓大幅上行，成交月中放量。
- PTA：基差逐渐走强，价差小幅反套。持仓上升，成交低位。
- MEG：基差持续偏强，价差反套。持仓上升，成交历史低点。
对二甲苯基本面
- 供给：2025年预期投产仅一套装置，整体供应偏紧。2月检修偏少，整体负荷持续高位。进口量有所下滑。
- 需求：下游PTA检修频发，负荷较前期持续下滑。
- 库存：1月底社会库存477万吨，同比累库1万吨，3月预期仍然小幅累库。
- 成本利润：PXN低位反弹，短流程效益中性偏低。甲苯和MX估值小幅回升。
- 芳烃调油：汽油裂解价差偏弱，美亚芳烃价差仍然偏低，美韩芳烃贸易量上升。
PTA基本面
- 供给：今年预期三套装置投产，进入检修季，负荷将进一步下滑。12月出口量大幅下降。
- 库存：累库周期结束，进入去库通道，各环节库存均有所去化。
- 利润估值：加工费走扩，但幅度相对有限。
乙二醇基本面
- 供给：一季度预期有装置投产，检修装置增长，但负荷仍然偏高。12月进口回升，后续进口量预期持续回升。
- 库存：港口累库趋缓，下游库存天数下降。
- 成本：煤炭成本下滑，乙烯价格偏强。
- 利润：整体利润持续偏强，开工负荷暂无压力。EO/EG价差上升，进口利润下降。
聚酯及终端
- 供给：近期聚酯投产数量较多，开工回升，但弱于去年农历同期。甁片负荷历史低位，化纤负荷恢复高位。
- 出口：12月持续上升。
- 库存：长丝累库趋缓，短纤、甁片小幅去库。
- 产销率：长丝利润良好，甁片利润因累库持续承压，短纤利润良性。
- 终端：开工恢复不及预期。纺织企业订单偏少，库存上升，原料低位。轻纺城周均成交量上升。国内12月纺服零售负增长，出口同比较强。美国服装库存边际上升。
