核心观点
■市场分析
- 上游：国内纯苯开工率74.4%，国产供应压力缓解；下游己内酰胺部分检修，提货需求回落。华东港口库存7.3万吨，后续累库预期，关注浙石化11月苯乙烯检修兑现进度，若兑现则纯苯外卖压力加大，累库压力增大，加工费或延续压缩趋势。
- 中游：EB基差小幅回落至EB2411+200元/吨，开工率72.0%，企业库存19.53万吨，港口库存3.66万吨，到港压力回升力度兑现偏小。
- 下游：PS开工率56.3%，库存9.10万吨；ABS开工率61.3%，库存18.11万吨；EPS开工率59.7%，库存2.14万吨。EPS开工快速回升，ABS及PS利润修复后关注提负积极性。
策略
中性。纯苯若检修兑现则外卖压力加大，累库周期加速，下游CPL检修拖累提货量见顶回落；美国-韩国价差低位，韩国船货发往中国压力持续，加工费压缩。苯乙烯进口到港压力偏慢，未累库，检修兑现则去库；下游硬胶利润修复但提负待观察。价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩大。
风险
上游原油价格大幅波动，下游韧性持续性，宏观政策刺激力度。
中国&海外苯乙烯开工展望
- 中国EB开工率预估：11月检修兑现则去库。
- 海外EB开工率预估：变化不大。
苯乙烯国内基本面情况
- 非一体化生产利润：图4显示具体数据。
- 华东港口库存：图5显示7.3万吨。
- 开工率：图6显示具体数据。
- 生产企业库存：图7显示19.53万吨。
- 现货进口利润：图8显示具体数据。
苯乙烯进口利润及国际价差
- FOB美湾-CFR中国：图9显示具体数据。
- FOB鹿特丹-CFR中国：图10显示具体数据。
纯苯国内基本面情况
- 现货-M2纸货价差：图11显示具体数据。
- 纯苯-石脑油价差：图12显示具体数据。
- 开工率：图13显示74.4%。
- 华东港口库存：图14显示7.3万吨。
- 进口利润（现货）：图15显示具体数据。
- FOB美湾-CFR中国：图16显示具体数据。
- FOB鹿特丹-CFR中国：图17显示具体数据。
苯乙烯下游情况
- ABS开工率：图24显示61.3%，库存18.11万吨，利润修复后提负待观察。
- EPS开工率：图25显示59.7%，库存2.14万吨，快速回升。
- PS开工率：图26显示56.3%，库存9.10万吨，利润修复后提负待观察。
- UPR、丁苯等开工率及库存数据详见相应图表。
