螺纹钢：下行空间有限 热轧卷板：下行空间有限

螺纹钢：下行空间有限 热轧卷板：下行空间有限 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周螺纹主力2505合约震荡走弱，收于3252元/吨，周环比下跌76元/吨，成交961.15万手，持仓211.85万手，持仓增加22.67万手。 本周热卷主力2505合约震荡走弱，收于3363元/吨，周环比下跌62元/吨，成交288.22万手，持仓122.30万手，持仓增加6.66万手。 供应 本周钢厂高炉产能利用率持续上升，分品种产量表现分化，建材产量持续回升，热卷及中厚板产量大幅下降，考虑到目前钢厂利润尚可，后期整体产量仍有回升空间。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为50.56万吨，环比下降2.30万吨，本周终端成交环比基本持平，本周需求回升速度有所放缓，关注后期需求恢复情况。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1339.54万吨，环比下降2.21万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为520.75万吨，环比下降16.62万吨；社会+钢厂库存合计1860.29万吨，环比下降18.83万吨。本周五大材库存由增转降，各品种库存均有不同程度下降，库存拐点基本确立。 总结及投资建议 本周市场情绪转弱，螺卷震荡下行。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率继续回升，分品种产量表现分化，建材产量继续上升，热卷及中厚板产量下降，考虑到目前钢厂利润尚可，叠加季节性因素，后期钢厂产量仍有进一步回升空间；需求方面，本周五大材表需继续回升，品种间小幅分化。总体而言，近期市场整体宏观氛围不佳，对螺卷价格带来拖累，但螺卷供需边际改善，或制约下行空间。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................82.4利润...................................................................................................................................................................................................82.5原料价格..........................................................................................................................................................................................92.6技术分析........................................................................................................................................................................................103.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2505合约震荡走弱，收于3252元/吨，周环比下跌76元/吨，成交961.15万手，持仓211.85万手，持仓增加22.67万手。 本周热卷主力2505合约震荡走弱，收于3363元/吨，周环比下跌62元/吨，成交288.22万手，持仓122.30万手，持仓增加6.66万手。 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍下跌，北京地区螺纹（理算）下跌20元/吨至3290元/吨，上海地区螺纹（理算）下跌20元/吨至3310元/吨，广州地区螺纹（磅计）下跌20元/吨至3560元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍下跌，天津地区热卷下跌10元/吨至3330元/吨，上海地区热卷下跌40元/吨至3380元/吨，广州地区热卷下跌40元/吨至3350元/吨。 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差 本周螺纹主力2505合约较上海地区螺纹钢现货基差为58.0元/吨，较前一周变动+56元/吨。 本周热卷主力2505合约较上海地区热卷现货基差为17.0元/吨，较前一周变动+22元/吨。 月间价差 本周螺纹2505-2510价差为-60元/吨，较前一周变动+2元/吨。本周热卷2505-2510价差为-42元/吨，较前一周变动0元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为70元/吨，较前一周变动-20.00元/吨。 本周热卷2505-螺纹2505价差为111元/吨，较前一周变动14元/吨，热卷2510-螺纹2510价差为93元/吨，较前一周变动+16元/吨。 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为86.54%，环比上升0.96%。 2025年2月下旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为225.90万吨，环比上升10.80万吨。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为834.28万吨，环比下降7.98万吨，本周钢厂开工率继续回升，分品种产量分化明显，建材产量持续回升，热卷及中厚板产量大幅下降。 本周钢厂高炉产能利用率持续上升，分品种产量表现分化，建材产量持续回升，热卷及中厚板产量大幅下降，考虑到目前钢厂利润尚可，后期整体产量仍有回升空间。 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为50.56万吨，环比下降2.30万吨，本周终端成交环比基本持平，本周需求回升速度有所放缓，关注后期需求恢复情况。 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1339.54万吨，环比下降2.21万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为520.75万吨，环比下降16.62万吨；社会+钢厂库存合计1860.29万吨，环比下降18.83万吨。本周五大材库存由增转降，各品种库存均有不同程度下降，库存拐点基本确立。 2.4利润 本周，螺卷盘面利润下降，现货利润表现分化。 盘面利润方面，截至本周，螺纹钢2505合约盘面利润81.59元/吨，较前一周下降18.44元/吨；热卷2505合约盘面利润142.59元/吨，较前一周下降4.44元/吨。 现货利润方面，截至本周，螺纹钢现货利润为104.46元/吨，较前一周上升20.98元/吨；热卷现货利润为124.46元/吨，较前一周下降46.41元/吨。 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周主要原料价格普遍下跌，其中唐山钢坯下跌50元/吨至3040元/吨，普氏62%指数下跌2.00美金至101.90美金/干吨，唐