螺纹钢：供应低位，下行空间有限 热轧卷板：下行空间有限

期货研究 二〇 二2024年09月01日 四年度 螺纹钢：供应低位，下行空间有限 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：下行空间有限 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 究本周螺纹主力2410合约反弹延续，收于3222元/吨，周环比上涨68元/吨，成交723.13万手，持 所 仓120.41万手，持仓减少39.85万手。 本周热卷主力2410合约反弹延续，收于3302元/吨，周环比上涨83元/吨，成交328.18万手，持 仓55.64万手，持仓减少36.85万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率环比继续下降，分品种产量小幅波动，建材产量低位小幅回升，热卷产量回落。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为60.29万吨，环比下降0.70万吨，本周终端成交基本平稳，随着旺季的临近，需求有环比改善的预期。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1142.27万吨，环比下降51.8万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为420.68万吨，环比下降27.12万吨；社会+钢厂库存合计1562.95万吨，环 比下降78.92万吨。本周五大材库存继续下降，建材维持高去库速度，工业材库存小幅下降。总结及投资建议 本周螺卷供需矛盾继续缓和，价格小幅上行。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率继续下降，分品种产量小幅波动，随着旺季的临近及近期钢厂利润的小幅改善，后期供应或低位回升；需求方面，本周市场成交基本平稳，需观察进入旺季后终端成交环比改善的力度；库存方面，在持续低供应背景下，本周库存维持了较高的去化速度，建材去库较为明显。总体而言，随着旺季的临近，需求或有环比改善，在当前低供应背景下，短期下行空间有限。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议11 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2410合约反弹延续，收于3222元/吨，周环比上涨68元/吨，成交723.13万手，持 仓120.41万手，持仓减少39.85万手。 本周热卷主力2410合约反弹延续，收于3302元/吨，周环比上涨83元/吨，成交328.18万手，持 仓55.64万手，持仓减少36.85万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-119-920-621-221-1122-723-323-1224-8 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-119-920-621-221-1122-723-323-1224-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍上涨，北京地区螺纹（理算）上涨80元/吨至3220元/吨，上 海地区螺纹（理算）上涨100元/吨至3290元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨120元/吨至3380元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷上涨60元/吨至3160元/吨，上海地区热卷 上涨70元/吨至3200元/吨，广州地区热卷上涨70元/吨至3190元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-1123-1224-124-324-424-524-624-724- 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 HRB40020MM螺纹钢价格：上海 北京 广州 4400420040003800360034003200 23-1123-1224-124-324-424-524-624-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2410-RB2501 HC2410-HC2501 HC2410-RB2410 HC2501-RB2501 现货热卷-螺纹 2024-08-30 68.0 -139.0 -65 -37 80 52 -90 2024-08-23 36.0 -89.0 -56 -34 65 43 -60 变动 32 -50 -9 -3 15 9 -30 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2410合约较上海地区螺纹钢现货基差为68.0元/吨，较前一周变动+32元/吨。本周热卷主力2410合约较上海地区热卷现货基差为-139.0元/吨，较前一周变动-50元/吨。 月间价差 本周螺纹2410-2501价差为-65元/吨，较前一周变动-9元/吨。本周热卷2410-2501价差为-37元/吨，较前一周变动-3元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为-90元/吨，较前一周变动-30.00元/吨。 本周热卷2410-螺纹2410价差为80元/吨，较前一周变动15元/吨，热卷2501-螺纹2501价差为 52元/吨，较前一周变动+9元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨螺纹期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):螺纹钢 4000 元/吨 200 100 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):热轧卷板 4000 元/吨 150 100 3500 3000 2500 0 -100 -200 -300 3500 3000 2500 50 0 -50 2000 2023-82023-102023-122024-22024-42024-62024-8 -400 2000 2023-82023-102023-122024-22024-42024-62024-8 -100 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2410-RB2501HC2410-HC2501 40 元/吨HC2410-RB2410HC2501-RB2501 250 20 0 -20 -40 -60 200 150 100 50 -80 -100 -50 -120 -100 4-23 5-11 5-29 6-16 7-4 7-22 8-9 8-27 1-182-143-124-8 5-5 6-16-28 7-25 8-21 0 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 4500上海螺纹现货 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2023-72023-102023-122024-22024-42024-62024-8 2023-82023-102023-122024-22024-42024-62024-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为82.96%，环比下降1.34%。 2024年8月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为199.34万吨，环比下降1.00万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为778.66万吨，环比下降0.28万吨，本周分品种产量小幅 波动，建材产量小幅回升，热卷产量下降。 本周钢厂高炉产能利用率环比继续下降，分品种产量小幅波动，建材产量低位小幅回升，热卷产量回落。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-72023-12023-72024-12024-7 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-08-30 162.26 78.46 149.74 305.05 83.15 778.66 2024-08-23 160.60 76.48 148.82 310.27 82.77 778.94 环比变化 1.66 1.98 0.92 -5.22 0.38 -0.28 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 280 260 240 220 200 180 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 120 115 110 105 100 95 9085807570 2023-82023-102023-122024-2 2024-4 2024-7 160 2023-82023-102023-122024-22024-42024-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 340 160 150 140 330 320 130310 120 110 100 300 290 90 2023-82023-102023-122024-22024-42024-7 280 2023-82023-102023-122024-22024-42024-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1000 8684 960 82 940 80 920 78 900 76 880860 74 840 72 820 70 800 2023-8 2023-102023-122024-2 2024-4 2024-72022 980 -82022-122023-42023-82023-122024-4 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为60.29万吨，环比下降0.70万吨，本周终端成交基本平稳，随着旺季的临近，需求有环比改善的预期。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 吨主流贸易商建材成交量 2