通信行业周报：当下算力板块，弹性驱动为王

站在当前节点，我们认为算力市场的进入弹性驱动时间。国内以价格弹性驱动为核心，数据中心（核心城市、电价、能评有限）、算力租赁（主流GPU卡和服务器吃紧）、IDC配套（如交期延长的柴油发电机等）均具备远期涨价预期，股价由此驱动上涨；海外由于AI起步较早，近期GTC、OFC或有新品发布，侧重于技术弹性驱动。 【国内算力市场：价格弹性驱动】 当下时点，AI快速发展推动算力需求暴涨，互联网及其他企业如果需要抢占先发优势，则需要领先于竞争对手搭建更大、效率更高的超算集群，同时AI大模型的技术平权将降低AI门槛及成本，更多企业将有集成先进的AI方案进行降本增效的能力和机会。我们认为，在此背景下，国内算力产业可能迎来新机遇：算力需求激增导致的供给失衡将导致部分稀缺资源涨价，相关头部企业将提升议价能力，市场将由价格弹性驱动。 数据中心：核心地区电量和能凭限制驱动价格上升。数据中心需求增加，而电量供应有限和审批愈发严格的现状将使数据中心变为稀缺资源。如北京已严格控制数据中心的PUE和项目审批；上海审批数据中心项目数量收缩；广深地区政策收紧，数据中心审批暂停。我们认为，数据中心将需要一段时间进行进一步的协调和资源配置来满足需求，但当下节点AI技术进展迅速，各大企业谁先抢占更多的算力资源，谁就更有可能领先于竞争对手，企业间AI军备竞赛相比以前将更加激烈，数据中心需求将远远大于目前存量，相关企业有望深度受益于价格弹性。 算力租赁：算力需求激增，算力租赁降低AI技术成本及门槛。目前AI技术进展迅速，大模型更新换代速度显著加快，如DeepSeek于1月末发布新版本R1；阿里巴巴于本周发布仅1/20参数，性能却媲美DeepSeekR1的QwQ-32；以及本周发布的全球首款通用AI Agent等，技术的快速迭代将拉动庞大的算力需求，推动各企业加速部署推理侧、训练侧、训推一体机等计算集群，但目前国内芯片供应量有限，海外芯片有政策限制，因此部分企业可能选择算力租赁满足其算力需求。另一方面，算力租赁使企业无需搭建大规模计算集群即可进行AI布局，从而降低中小企业、高校等机构集成AI方案的成本和门槛。因此算力租赁有望大幅受益于AI浪潮，需求大幅起量，相关企业或获得更高的议价能力。 柴油发电机：交期延长驱动价格上涨。柴油发电机是数据中心能源设施中的关键设备。随着北美各大CSP厂商均增加对AI基础设施的投入，北美地区AIDC建设需求激增，全球柴油发电机供需失衡，而国际巨头优先供应海外市场，导致国内交期延长，因此从国内柴油发电机价格可能出现上移趋势。 【海外算力市场：技术弹性驱动】 与国产算力产业链不同，海外AI起步较早，因此与国内产业链的涨价逻辑不同，海外需要突破性创新带动算力需求。3月17日起英伟达将举办2025年GTC大会，期间将举办1000多场会议，邀请2000位演讲嘉宾和近400家参展商，借此展示NVIDIA AI和加速计算平台如何应对全球最严峻、最艰巨的挑战，包括气候研究、医疗健康、网络安全、人形机器人、自动驾驶汽车等，建议关注相关突破性创新。 我们继续看好国产算力产业链，目前AI应用快速发展，将带动算力需求激增。坚定看好：1）云：中国移动、中国联通、中国电信、网宿科技；2）AIDC：润泽科技、奥飞数据、中贝通信；3）算力硬件：中际旭创、新易盛、天孚通信、美格智能、太辰光、沪电股份、工业富联、德科立、威腾电气、英维克等核心品种。 建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票代码 1.投资策略：当下算力板块：弹性驱动为王 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周海外算力市场出现较大波动，主要受美国宏观数据持续影响，同时海外AI并未出现重大技术突破，英伟达、Meta、亚马逊分别跌9.8%、6.4%、6.1%。国内算力市场行情较好，主要由于两会期间“稳住楼市股市”首次写入《政府工作报告》，且多次强调“科技创新和产业创新，是发展新质生产力的基本路径”，利好频出大幅提振市场信心。科创50指数、恒生科技指数涨幅分别达2.7%、8.4%，阿里巴巴、腾讯、小米集团本周涨幅分别为9.8%、11.5%、4.8%。 我们继续看好国产算力产业链，目前AI应用快速发展，将带动算力需求激增。坚定看好： 1）云：中国移动、中国联通、中国电信、网宿科技；2）AIDC：润泽科技、奥飞数据、中贝通信；3）算力硬件：中际旭创、新易盛、天孚通信、美格智能、太辰光、沪电股份、工业富联、德科立、威腾电气、英维克等核心品种。 2.行情回顾：通信板块上涨，云计算表现最优 本周（2025年3月3日-2025年3月7日）上证综指收于3372.55点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>中小板综>万得全A（（除金融，石油石化）>万得全A>上证综指>沪深300。通信板块上涨，表现优于上证综指。 图表1：通信板块上涨，细分板块中云计算表现相对最优 从细分行业指数看，云计算、卫星通信导航、移动互联、物联网、通信设备分别上涨8.1%、6.1%、5.5%、4.4%、3.9%，表现优于通信行业平均水平；量子通信、运营商、区块链分别上涨2.1%、1.9%、1.3%，表现劣于通信行业平均水平；光通信下跌0.6%。 本周，受益于通用设备概念，亿通科技上涨42.295%，领涨版块。ST信通上涨27.609%； 受益于教育概念，国脉科技上涨26.076%；受益于无人零售概念，佳都科技上涨22.286%； 受益于工业母机、军工概念，东土科技上涨22.050%。 图表2：本周亿通科技领涨通信行业 3.周专题：当下算力板块：弹性驱动为王 站在当前节点，我们认为算力市场的进入弹性驱动时间。国内以价格弹性驱动为核心，数据中心（核心城市、电价、能评有限）、算力租赁（主流GPU卡和服务器吃紧）、IDC配套（如交期延长的柴油发电机等）均具备远期涨价预期，股价由此驱动上涨；海外由于AI起步较早，近期GTC、OFC或有新品发布，侧重于技术弹性驱动。 【国内算力市场：价格弹性驱动】 当下时点，AI快速发展推动算力需求暴涨，互联网及其他企业如果需要抢占先发优势，则需要领先于竞争对手搭建更大、效率更高的超算集群，同时AI大模型的技术平权将降低AI门槛及成本，更多企业将有集成先进的AI方案进行降本增效的能力和机会。我们认为，在此背景下，国内算力产业可能迎来新机遇：算力需求激增导致的供给失衡将导致部分稀缺资源涨价，相关头部企业将提升议价能力，市场将由价格弹性驱动。 数据中心：核心地区电量和能凭限制驱动价格上升。数据中心需求增加，而电量供应有限和审批愈发严格的现状将使数据中心变为稀缺资源。如北京已严格控制数据中心的PUE和项目审批；上海审批数据中心项目数量收缩；广深地区政策收紧，数据中心审批暂停。我们认为，数据中心将需要一段时间进行进一步的协调和资源配置来满足需求，但当下节点AI技术进展迅速，各大企业谁先抢占更多的算力资源，谁就更有可能领先于竞争对手，企业间AI军备竞赛相比以前将更加激烈，数据中心需求将远远大于目前存量，相关企业有望深度受益于价格弹性。 算力租赁：算力需求激增，算力租赁降低AI技术成本及门槛。目前AI技术进展迅速，大模型更新换代速度显著加快，如DeepSeek于1月末发布新版本R1；阿里巴巴于本周发布仅1/20参数，性能却媲美DeepSeekR1的QwQ-32；以及本周发布的全球首款通用AI智能体Manus等，技术的快速迭代将拉动庞大的算力需求，推动各企业加速部署推理侧、训练侧、训推一体机等计算集群，但目前国内芯片供应量有限，海外芯片有政策限制，因此部分企业可能选择算力租赁满足其算力需求。另一方面，算力租赁使企业无需搭建大规模计算集群即可进行AI布局，从而降低中小企业、高校等机构集成AI方案的成本和门槛。因此算力租赁有望大幅受益于AI浪潮，需求大幅起量，相关企业或获得更高的议价能力。 柴油发电机：交期延长驱动价格上涨。柴油发电机是数据中心能源设施中的关键设备。 随着北美各大CSP厂商均增加对AI基础设施的投入，北美地区AIDC建设需求激增，全球柴油发电机供需失衡，而国际巨头优先供应海外市场，导致国内交期延长，因此从国内柴油发电机价格可能出现上移趋势。 【海外算力市场：技术弹性驱动】 与国产算力产业链不同，海外AI起步较早，因此与国内产业链的涨价逻辑不同，海外需要突破性创新带动算力需求。3月17起日英伟达将举办2025年GTC大会，期间将举办1000多场会议，邀请2000位演讲嘉宾和近400家参展商，借此展示NVIDIA AI和加速计算平台如何应对全球最严峻、最艰巨的挑战，包括气候研究、医疗健康、网络安全、人形机器人、自动驾驶汽车等，建议关注相关突破性创新。 我们继续看好国产算力产业链，目前AI应用快速发展，将带动算力需求激增。坚定看好： 1）云：中国移动、中国联通、中国电信、网宿科技；2）AIDC：润泽科技、奥飞数据、中贝通信；3）算力硬件：中际旭创、新易盛、天孚通信、美格智能、太辰光、沪电股份、工业富联、德科立、威腾电气、英维克等核心品种。 4.新的DeepSeek时刻来临？中国新AI产品Manus刷屏 C114讯3月6日消息（颜翊）3月6日，中国AI团队Monica发布全球首款通用型AI智能体产品Manus，迅速引发科技圈热议，被视作继DeepSeek之后的又一“现象级”AI事件。 官方宣称，Manus不仅仅是一个只会聊天的对话式AI工具，而是一个真正的自主智能体（Agent）。据团队介绍，Manus在GAIA基准测试中取得了SOTA（State-of-the-Art）的成绩，显示其性能超越Open AI的同层次大模型。 从官网展示的案例可以看到，它能够独立思考、规划并执行复杂任务，并直接交付完整成果，而非仅提供建议。 官网展示了Manus进行筛选简历、房产研究、股价分析的部分案例，在筛选简历的案例里，Manus像一个专业招聘人员一样，先解压文件，然后逐页浏览每份简历，记录重要信息，最后再给出排名建议。 由于产品还处于内测中，据称，全网用户疯狂抢注产品邀请码，二手平台甚至出现单个邀请码被炒至5万元的“天价”。 5.阿里推出开源推理模型QwQ-32B性能媲美DeepSeek-R1满血版 据C114报道，阿里旗下通义千问Qwen推出最新的推理模型QwQ-32B。这是一款拥有320亿参数的模型，其性能可与具备6710亿参数（其中370亿被激活）的DeepSeek-R1媲美。 图表3：模型性能对比 QwQ-32B在一系列基准测试中进行了评估，测试了数学推理、编程能力和通用能