高炉铁水增幅扩大，炉料端压制放缓

核心观点与关键数据

• 焦煤市场现状：春节后焦煤供需矛盾仍显著，但下游高炉铁水增幅扩大，对炉料端形成提振，增量利空不足，短期建议承压低位震荡。
• 期货行情：焦煤主力JM2505合约高开后减仓上行，收盘于1083元/吨，涨跌幅+1.79%，成交量28.72万手，持仓38.5万手，前二十名多空持仓均减少。
• 现货行情：山西市场（介休）主流价格报价1110元/吨，持平；蒙5#主焦精煤自提价1085元/吨，持平。基差方面，主力合约期货收盘价1083元/吨，山西介休基差17元/吨，较上日-13元/吨。

基本面跟踪

• 供应方面：2月28日-3月6日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率84.76%，环比+0.97个百分点；精焦煤日均产量73.75万吨，环比+0.54万吨。3月5日甘其毛都口岸日通关车次789辆，日环比-66辆。
• 需求方面：3月7日数据显示，下游独立焦企日均产量63.23万吨，环比-0.65万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.12万吨，环比+0.03万吨。247家钢厂日均铁水产量230.51万吨，环比+2.57万吨。

研究结论

• 短期操作建议：承压低位震荡思路对待，前期空单减仓持有。2505合约下方支撑关注1000-1050元/吨。
• 市场逻辑：焦煤供需矛盾仍显著，但材端复产进程和高炉铁水增幅扩大形成支撑，增量利空不足。