玉米专题：加征关税对我国玉米市场影响几何？

202535 产业服务总部 饲料养殖团队 玉米专题： 加征关税对我国玉米市场影响几何？ 核心观点 中美贸易摩擦引发的关税政策可能会从两个方面影响国内玉米价格。从进口玉米补充的角度，对美玉米加征关税会导致美玉米进口利润压缩，国内采买动力减弱，从而导致美玉米进口减少，不过当前我国玉米产量提升、进口来源多样化，对美玉米的进口依赖度逐年减弱；从进口替代品的角度，虽然美国属于我国核心小麦、高粱进口来源国，但随着国产小麦供需格局偏松、进口渠道多元化等市场发展变化，加征关税更可能是降低美小麦进口以及短期增加美高粱采购成本，降低其饲用性价比。也就是说，加征关税对我国玉米市场短期存在利好情绪支撑，中长期的影响可能更多是驱动国内玉米产业升级以及全球供应链多样化布局。 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号 饲料养殖团队研究员 刘汉缘 ：02765777094 从业证号：F03101804 投资咨询编号：Z0021169 一、对美粮加征关税的政策 2025年3月4日，国务院关税税则委员会发布公告称，中国对美国玉米和小麦加征15关税，对高粱加征10关税，中美贸易摩擦预计将进一步降低美粮进口优势，若政策实施将减少国内美玉米、小麦、高粱等美粮的进口。美粮进口减少对于我国玉米价格的影响主要来自于两个方面，一方面是进口玉米对国产玉米的补充；另一方面是进口粮食对国产玉米在饲料领域的替代。 二、加征关税政策影响分析 进口玉米补充方面，自2016年国内取消玉米临储政策以来，国内玉米产需缺口持续发酵，2020年国储库存消化完毕后国内玉米价格大幅抬升，玉米进口量激增，自2020年以来进口玉米量持续超配额（720万吨），价廉的进口玉米有效补充了国内玉米供应，20212023年国内玉米价格维持高位震荡。虽然玉米进口量在国内玉米消费量中占比不足10，但进口玉米作为国产玉米供应的重要补充，仍会影响国内玉米价格，在供需偏紧的年份，进口利润好，进口量大，缓解国内供应紧张，限制玉米价格高度；在供需偏松的年份，进口玉米亦是国产玉米的重要支撑。2018年中美发生贸易摩擦、2022年俄乌冲突等地缘冲突之后，国内为保障粮食安全、降低对外依赖度做了很多努力，取得了显著成效。在玉米方面，一当面提高国产玉米产量，通过稳面积、提单产等方式让玉米产量恢复性增长，2025年国家“一号文件”提出“新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，重点通过技术投入提高玉米单产，目标2030年实现结构性优化（主攻玉米、大豆）；另一方面进口来源多元化，为减少对美玉米依赖，我国积极寻找多元玉米进口渠道，2022年我国与巴西签署《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》，2023年首批巴西玉米到港标志着巴西玉米输华走廊正式打通，与此同时巴西超越美国成为我国进口玉米主要来源国，2024年我国进口玉米1377万吨，其中巴西、乌克兰、美国玉米占比依次为47、33、15，美玉米进口份额连续三年下滑。也就是说，随着我国玉米产量提升、进口来源多样化，我国对美玉米的进口依赖度有所下降。 图1：我国进口玉米量（万吨）图2：进口玉米来源国（吨） 数据来源：同花顺长江期货数据来源：我的农产品长江期货 进口粮食替代方面，玉米是重要的饲料原料，饲料加工消费占玉米下游消费量超六成。在饲料加工上，其他粮食（例如大麦、小麦、稻谷和高粱等）与玉米之间可以进行相互替代，也就是说在其他粮食具有性价比时，会在饲料端挤占玉米份额，减少玉米饲用消费，从而影响玉米价格。2024年我国进口小麦1119万吨，同比降低752，主要来源于澳大利亚（305）、加拿大（23）、法国（21）和美国（173），近年综合考虑成本与地缘政治因素，核心来源国美加澳的占比在降低，进口来源逐渐多元化，虽然考虑到品质稳定性，短期核心来源国的结构性优势或难以替代，但是近年我国小麦连年丰产，供需逐步转宽松，对进口小麦的需求预计有所下滑。2024年我国进口高粱886万吨，同比增加659，我国高粱进口以美国为核心（占比超60），辅以澳大利亚（约20）、阿根廷（约15），巴西等，加关税政策实施会增加美高粱采购成本，从而降低美高梁饲用性价比。 图3：小麦、高粱进口量（万吨） 数据来源：同花顺长江期货 图4：我国进口小麦来源国图5：我国进口高粱来源国 数据来源：我的农产品长江期货数据来源：我的农产品长江期货 综上所述，中美贸易摩擦引发的关税政策可能会从两个方面影响国内玉米价格。从进口玉米补充的角度，对美玉米加征关税会导致美玉米进口利润压缩，国内采买动力减弱，从而导致美玉米进口减少，不过当前我国玉米产量提升、进口来源多样化，对美玉米的进口依赖度逐年减弱；从进口替代品的角度，虽然美国属于我国核心小麦、高粱进口来源国，但随着国产小麦供需格局偏松、进口渠道多元化等市场发展变化，加征关税更可能是降低美小麦进口以及短期增加美高粱采购成本，降低其饲用性价比。也就是说，加征关税对我国玉米市场短期存在利好情绪支撑，中长期的影响可能更多是驱动国内玉米产业升级以及全球供应链多样化布局。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000 电话：02765777094 网址：httpwwwcjfcocomcn