2025年《政府工作报告》提出建立未来产业投入增长机制,重点培育生物制造等未来产业,生物制造行业有望加速发展。报告对医药行业的政策变化主要体现在以下几个方面:1)改革方向仍为三医协同,医保方面深化统筹机制和监管力度;2)集采政策从降费转向强化质量评估和监管;3)创新药政策从加快发展到制定目录并支持发展;4)公立医院改革强调公益性,提出编制动态调整、医疗服务收费机制和薪酬制度完善;5)中医药从建设阶段进入高质量发展阶段;6)生育政策提出发放育儿补贴和推行免费学前教育;7)继续发展银发经济并加大对外开放。整体趋势更加以患者为中心,关注医疗质量、创新药、中医药、银发经济等领域。投资建议重点关注创新药械、康复养老器械、中医药、医疗服务(生殖、养老、民营专科和综合医院)板块,推荐标的包括信立泰、天士力、新里程等,受益标的涵盖联影医疗、微创机器人、迈瑞医疗等。风险提示包括行业竞争加剧、政策执行不及预期、行业黑天鹅事件。