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政府工作报告点评：强调“止跌回稳”，2025年重点看政策落实

房地产 2025-03-06 金晶,夏陶国盛证券杨建江

核心观点：中央稳地产态度明确，2025年政策核心在于“落实”，重点关注收储、收地细节深化和落地执行情况。实施更加积极有为的宏观政策，财政、货币政策协同发力，助力房地产市场止跌回稳。
关键数据：
- 2025年GDP增长目标5%左右。
- 财政政策：赤字率提升1个百分点至4%左右，地方政府专项债券4.4万亿元（增加5000亿元）。
- 货币政策：适度宽松，预计5年期以上LPR进一步下行。
政策框架：
- 供给端：优化土地供应，盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，给予地方政府更大自主权。财政专项债券支持，央行拓宽保障性住房再贷款使用范围（规模3000亿元）。首次提出“好房子”概念。
- 需求端：因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，释放刚性和改善性住房需求。北京、上海、深圳限购限贷政策有望边际松动。
- 风险防范：坚持“发展中逐步化解风险”，发挥房地产融资协调机制作用（已审批贷款超6万亿元，涉及住房超1500万套），继续做好保交房工作。
投资建议：维持行业“增持”评级，重点关注：
- 基本面alpha公司：滨江集团、招商蛇口、保利发展等。
- 地方城投类企业：城投控股、北京城建等。
- 物业：华润万象生活、保利物业等。
- 转型概念：张江高科、中华企业等。
- 中介：贝壳。
风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。