公司点评：斩获36.9亿大单，持续解码算力服务黄金赛道

公司签署36.9亿元算力服务订单，累计订单已超60亿元。子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签订5年算力服务协议，预计年营收约7亿元，加上此前24.75亿元订单，合计订单达61.65亿元，彰显优秀签单能力。

坚定布局智算，业务拼图持续完善：

• 内部架构：2023年9月成立子公司上海科思翰切入算力服务，2024年10月新增云计算服务等经营范围，2025年2月引入互联网大厂背景高管成立数智科技事业部。
• 对外合作：2024年3月科思翰与上海无问芯穹、北京科蓝作分别签订战略合作协议，拓展智算服务与金融领域应用；2025年2月与海南省算力科技有限公司签署协议，强化算力出海布局。
• 资金方面：近期完成10亿元公司债发行，大股东海南控股有望持续提供资金支持。

国内算力需求旺盛，公司有望持续获取优质订单：

• 行业需求：阿里巴巴未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件，字节、腾讯等大厂加大算力投入。
• 公司优势：扎根杭州互联网大厂聚集区，区位优势显著；作为海南国资算力平台，受益海南数据中心、数据要素市场等政策推进。

高机业务持续扩张，多品类布局打造新动能：

• 市场空间：我国高空作业平台人均保有量远低于美国，未来扩张空间大。
• 公司优势：持续增加高机保有量，强化规模、服务、品牌、成本等优势，业务有望稳健增长。
• 多品类布局：积极延伸至叉车、低空经济领域，发挥设备协同优势，打造成长新动能。

投资建议：基于2024Q1-3业绩趋势及算力业务潜力，预测2024-2026年归母净利润分别为6.1/9.5/12.8亿元（同比-24%/+55%/+35%），当前股价对应PE为31/20/15倍，维持买入评级。

风险提示：算力业务发展不及预期，设备出租率/租金下行风险，叉车/低空经济业务开拓不及预期等。