一、外延并购顺利落地，协同效应逐步显现
公司通过收购威斯双联51%股权及德佑新材70%股权，大幅提升关键材料领域的自主创新与新品开发效率，强化核心竞争力并加速关键原材料本土替代进程。德佑新材2025年纳入合并范围的营业收入达1.50亿元，归母净利润2510.71万元。
二、营收跨越式增长
公司2025年营业收入5.04亿元，同比大幅增长75.12%；归母净利润1.04亿元，同比增长20.23%；非归母净利润0.92亿元，同比增长18.23%。
三、VLP5铜箔已斩获少量样品订单，盈利结构持续优化
公司形成备极薄厚度与稳定剥离力的优势，未来重点应用于IC载板领域；其他铜箔类材料主要服务于消费电子市场。公司突破海外技术封锁，推动高端电子铜箔本土替代进程。中邮证券吴文吉预计公司2026/2027/2028年分别实现收入7.5/10.2/12.8亿元，归母净利润分别为1.6/2.3/3.0亿元。
四、AI算力散热的“肺叶”，国内企业快速突破外资主导局面
液冷系统普遍采用双循环架构，一次侧设备（如冷却塔、干冷器、冷水机组）价值量显著，长期由跨国巨头主导。但随着AIDC建设加速及液冷渗透率提升，本土企业凭借成本与产能优势快速突破，市场集中度有望提高。刘俊奇看好液冷技术选代与AI算力爆发驱动赛道起飞，重点公司包括冰轮环境、海鸥股份、汉钟精机等。
五、风险提示
行业波动和竞争加剧风险等。
