近期重点事件
- 互联网厂商加大算力基础设施采购力度：以阿里巴巴为代表，2025财年第三财季资本开支高达317.8亿元，未来3年云和AI基础设施投入预计超越过去10年总和。
- 整车厂加速智能化布局：比亚迪全系车型将搭载高阶智驾技术，吉利汽车将举办全域AI智能战略发布会。
- 特斯拉推送FSD功能：分批次向中国客户推送城市NOA功能，具备识别交通信号灯、自主变道等功能。
- 重要事件关注：3月初两会、特朗普国会演讲等。
市场情况
- 港股整体上涨：恒生指数、恒生科技指数分别上涨13.4%、17.9%。
- 南下资金净流入：港股通2月南下资金净流入1528亿港元。
- 板块行情：半导体与生产设备、技术硬件与设备、汽车与汽车零部件等行业领涨，能源、材料等行业领跌。
- 板块估值：恒生综指的PE（TTM）有所提升，地产建筑业、资讯科技业、金融、必需性消费等板块估值上涨。
当前配置建议
- 能源企业：关注空间广阔、成长性可期的能源企业，如中国秦发。
- 有色企业：关注板块高景气、宏观预期与需求共振的有色企业，如中国宏桥。
- 互联网企业：关注受益于中国人工智能发展的互联网企业，如阿里巴巴。
- 消费电子链企业：关注受益于AI创新、零部件升级、成长性好或盈利性改善的消费电子链企业，如丘钛科技、舜宇光学、瑞声科技、小米集团。
- 新势力车企：关注受益于智驾大趋势的新势力车企，如小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车。
2025年3月海外金股组合
- 中国秦发（0866.HK）：交割落地，困境反转，未来可期。预计2024-2026年归母净利润分别为1.75亿元、7.25亿元、12.36亿元，维持“买入”评级。
- 中国宏桥（1378.HK）：氧化铝板块高景气业绩持续向好，全产业链布局优势显著。预计2024-2026年归母净利198/221/223亿元，维持“买入”评级。
- 阿里巴巴-W（9988.HK）：重写中国AI叙事。预计2025-2027财年收入为9977/10842/11877亿元，non-GAAP归母净利1622/1739/1926亿元，重申“买入”评级。
- 丘钛科技（1478.HK）：持续推进高端化，非手机高成长。预计2024/2025/2026年收入分别为159/178/196亿元，维持“增持”评级。
- 舜宇光学科技（2382.HK）：光学升规升配，看好盈利改善。预计2024-2026年收入分别为389/424/445亿元，归母净利润为22/32/35亿元，重申“买入”评级。
- 瑞声科技（2018.HK）：光学毛利扭亏，盈利改善超预期。预计2024-2026年收入分别为265/315/366亿元人民币，归母净利润分别为16/22/28亿元，重申“买入”评级。
- 小米集团-W（1810.HK）：销量提升亮眼，看好2025增长。预计2024-2026年公司收入为3629/4562/5968亿元，消费电子主业经调整净利为323/355/412亿元，重申“买入”评级。
- 小鹏汽车-W（9868.HK）：产品周期强势且受益智驾大趋势，新兴领域潜在空间巨大。预计2024-2025年总收入达408/732亿元，non-GAAP净利润率为-14%/-5%，维持“买入”评级。
- 理想汽车-W（2015.HK）：纯电SUV值得期待，智能化快速迭代。预计2024-2026年总收入达1460/1695/2224亿人民币，non-GAAP归母净利润为103/118/154亿人民币，维持“买入”评级。
- 零跑汽车（9863.HK）：关注新车型B10，海内外双轮驱动。预计2024-2026年总收入达322/550/817亿元，2024-2026年归母净利润率为-9%/-2%/2%，维持“买入”评级。
风险提示
- 海内外政策和监管环境超预期变化的风险。
- 赛道竞争超预期的风险。
- 地缘冲突加剧风险。
