一、业绩稳健增长，高派息特征明显
公司 2019-2023 年归母净利润复合增速达 44.0%，2024 年上半年增速为 14.9%。派息比例长期维持在 60%~70%，以 2024 年上半年派息金额推算，最新股价对应全年股息率达 5.6%。
二、深耕杭州并外拓扩张，规模与盈利优势显著
2024 年上半年末在管面积 6312 万方，合约面积 9000 万方，合管比达 1.4。集团滨江房产 2024 年销售金额排名全国第九、杭州第一。公司持续外拓，超 60% 的净新增合约面积来自第三方，2024 年上半年平均物管费单价高出全国 20 城平均水平 58%。
三、5S 增值服务与硬装业务双轮驱动增长
公司 2023 年开拓硬装业务，带动 5S 增值服务收入大幅增长，2023 年、2024 年上半年分别同比增长 172.5%、158.5%。
四、首次覆盖给予买入评级，目标价 33.01 港元
预测 2024-2026 年 EPS 分别为 2.03/2.37/2.76 元。基于可比公司 2024 年平均估值 15 倍 PE，对应目标价 33.01 港元。核心亮点包括：业绩高速增长且高派息、规模扩张显著（集团支持+外拓成果+高物管费单价）、硬装业务助力 5S 增值服务收入爆发式增长。
