铜铝早报：预期退潮之下，铜铝波段转弱，但空间有限

铜市场

• 基本面：铜矿端海外港口出港量下降，国内港口入港量上升，进口矿加工费持续亏损，矿端偏紧。智利停电、刚果金动荡等因素可能加剧铜矿短缺。冶炼产量相对矿端偏多，议价能力较弱，但冶炼厂开工率低于前两年同期，减产压力显现。需求方面，节后下游复工，但现货贴水持续，市场可能处于累库后期。
• 走势：短期预期交易退潮，基本面偏弱，可能小幅回调，但金三银四消费复苏和冶炼厂减产预期提供支撑。中长期看，美国加征关税导致出口市场萎靡，消费可能被证伪，铜价转弱。
• 关键数据：上期所库存季节图显示库存波动较大，LME库存下降，COMEX库存季节性变化明显，上海保税区库存稳定。沪铜连三与LME铜比价显示套利空间存在，精废铜价差扩大。
• 策略建议：关注沪铜逢高空段位机会。

铝市场

• 基本面：铝土矿价格快速回落，矿端供应问题解决，氧化铝价格见底后围绕成本波动。国内主要地区铝土矿价格松动，几内亚铝土矿进口CIF价格下跌，带动矿石供应提升。需求方面，下游电解铝主流生产区高产，四川和河南地区因亏损减产，春节后预计陆续复产，提增对氧化铝的需求。
• 走势：短期供应增加可能进一步带动价格下挫，但下跌空间有限，氧化铝价格见底后围绕成本定价。中长期看，国内消费政策强预期可能被证伪，价格面临下行压力。
• 关键数据：全国氧化铝开工率季节性上升，电解铝开工率季节性波动。社会总库存和SHFE铝库存下降，LME铝库存季节性变化明显。LME铝升贴水显示市场供需平衡，上海有色铝锭升贴水稳定。
• 策略建议：关注氧化铝逢高做空机会。

电解铝市场

• 基本面：山东、新疆、内蒙和云南维持高开工率，河南与四川开工率低位，供应恐有所修复。需求方面，下游陆续复产，铝型材、铝线缆等开工率触底反弹。
• 走势：短期电解铝处于回弹区间，但市场对国内消费政策的强预期可能被证伪，价格面临下行压力。
• 关键数据：沪铝连三与LME铝比价显示套利空间存在，进口盈亏情况显示进口成本优势。
• 策略建议：关注电解铝短暂回调机会。