数据中心“热”力全开,暖通行业“冷”中取胜
核心观点
维持行业“增持”评级。随着AI大模型发展带来的算力需求激增,互联网巨头及运营商加大资本开支推动数据中心建设提速,暖通行业在传统风冷稳健增长与液冷技术加速渗透的双轮驱动下发展。冷机压缩机行业景气度上行,预计未来2-3年将出现供需紧张。
关键数据
从江森自控、特灵、开利、大金等头部企业财报看,数据中心行业显著拉动冷水机组需求增长。
技术路径分析
- 散热方案:数据中心暖通方案包括风冷(冷冻水水冷、间接蒸发冷、氟泵)、水冷及液冷,均需冷机压缩机支持。
- 液冷渗透趋势:高算力芯片热功耗持续攀升,传统风冷效能瓶颈凸显,液冷规模化应用成必然趋势。
- 技术演进路径:
- 单相冷板:因适配性强、部署成熟、成本较低,快速确立主流地位。
- 浸没式方案:虽散热效率理论上更优,但改造成本高、生态兼容性差,短期内难以工程化应用。
催化剂
数据中心建设加速、高TDP芯片推出。
风险提示
- 芯片供应不足导致数据中心建设不及预期;
- 行业竞争格局恶化;
- 国际贸易摩擦风险。