国君新能源|数据中心建设提速,高功率柴发迎供需缺口

投资建议：维持行业“增持”评级。国内AIDC及数据中心建设持续高景气，推动高端柴油发电机需求高增。数据中心配电系统要求严格，高等级数据中心需强配备用电源，其中柴油发电机为最主流备用电源配置，性能等级要求高。

核心观点与数据：

1. 市场空间测算：预计2025年国内数据中心用柴油发电机市场达91亿元（同比增长50%以上），至2028年市场空间将达181亿元，3年CAGR达26%。
2. 供需格局：高功率柴油发电机仍由海外企业主导（康明斯、MTU、卡特彼勒、三菱等），国内OEM厂商（科泰电源、潍柴重机等）与发动机厂商（潍柴动力、玉柴国际等）协同发展。
3. 海外厂商扩产瓶颈：康明斯等海外厂商订单持续高增，但扩产进度较慢，受发动机供应链制约，当前高功率柴发已供不应求，供应链或开启涨价趋势。
4. 国产品牌机遇：全球供应链波动为国产品牌发展提供机遇，国产柴油发动机技术加速赶超国际水平，头部OEM企业强化与海外发动机厂商合作保供，有望受益供需紧张带来的盈利提升。

催化剂：

• 数据中心建设加速。
• 柴发产品涨价风险提示：
  • 算力芯片供应不足。
  • 国际贸易摩擦。
  • 竞争格局恶化。