国君医药|全球竞争力凸显,经营拐点临近

国产创新药全球竞争力凸显：2024年中国首发获批新药达39款，占全球近40%；全球在研first-in-class新药中，国产品种占比达24%；中国企业全年license-out交易首付款41亿美元，总金额519亿美元。
政策推动创新药放量加速：多项利好政策催动创新药进院提速，DRGs除外支付政策及商保体系发展带来支付端增量。
头部创新药企扭亏节点临近：研发与销售体系成熟，费用增长稳健，核心产品商业化放量，多家企业扭亏在即，创新药迎来收获期。
2025年医保政策利好：医保谈判时间提前至4月1日申报、9月结束，预计5月底前获批产品可预申报；年内有望发布首版丙类目录，聚焦高价值创新药，惠及医保体系外产品。
生物类似药集采预期：安徽省将牵头2025年全国生物药品联盟集采，或包括生物类似药，预计规则25Q2-Q3出台，降幅相对温和。
研究结论：重点关注临床催化剂，推荐头部创新药标的。
风险提示：政策落地不及预期风险、研发失败风险、地缘政治风险。