美股策略：市场结构性转变 风险资产恐慌情绪蔓延下的机会

上周总结

• 美股下跌1.0%，科技股下跌幅度较大，纳指下跌3.4%。
• 板块轮动持续，增长股板块下跌，半导体下跌7.0%，拖累科技板块；必需消费、金融、房地产、工业等传统板块上升。
• 美债TLT一周上升3.5%，股跌债升，反映美国避险情绪升温。
• 比特币一周最高下跌15%，周日反弹至94000左右，受特朗普影响。
• 中国市场在两会前夕有获利抛售情况，恒指周五下跌3.3%，上周收盘下跌2.3%。

美国宏观

• 消费信心受影响：大型企业联合会2月消费者信心指数环比下跌7个百份点至98.3，连续第三个月走低，预期指数首次低于80，预示经济衰退风险。
• 一月成屋销售量下降：美国一月新屋销售经季调年化后为65.7万间，按月环比下跌10.5%，是三个月来最低水平，受恶劣天气和特朗普贸易战影响。
• 耐用品订单良好：美国一月耐用品订单按月增长3.1%，扣除运输的耐用品订单按月持平，核心耐用品订单增速高于预期，反映民间资本投资情况良好。

利率走势

• 利率期货显示市场预期2025年降息次数曾回落至1.2次，美债利率一度抽升。
• 近期美国消费数据疲弱，经济放缓忧虑上升，引发股市波动，10年期债息回落至4.2%。
• 关注本月议息会议，美联储会否释出更多鹰派信号。

资本市场

• CNN恐惧与贪婪指数为中性偏恐慌，AAII散户投资人情绪指数看涨/看淡为0.32。
• 美股持续回调但跌幅收窄，市场情绪指标进入“极度恐慌区间”，罗素2000指数出现初步买入讯号。
• 技术指标显示卖压已达较高水平，市场随时可能迎来短期反弹。

本周重点

• 关注中国两会表述，市场预期会议将重点讨论技术产业发展。
• 美国就业数据：周一ISM 2月制造业PMI，周二纽约联储行长威廉姆斯讲话，周三ISM 2月非制造业PMI和ADP小非农，周五2月大非农报告。
• 基于市场忧虑经济增长放缓，短期经济数据将走“Good news is good news”逻辑故事线。