聚酯周度策略：和谈僵局显现，不确定性风险仍存在

核心观点与关键数据

原油市场：

• 供应端：美俄和谈导致溢价持续回吐，伊拉克北部出口恢复，OPEC+或持续增产，供应小幅回升。
• 需求端：季节性下降，炼厂利润恢复后小幅回落，亚太炼厂需求恢复速度偏低。
• 库存：短期原油库存小幅累积，成品油库存总体去库。
• 利润：炼厂利润回升后小幅回落，亚太炼厂受原料成本影响提升幅度偏低。
• 价差：月差回落明显，基本回吐前期制裁转强幅度。
• 不确定性风险：制裁及关税影响、俄乌和谈进程、美洲贸易流变化、地缘政治干扰、OPEC+履约率、海外降息路径、国内需求恢复速度。

关键数据：

• Brent 3月月差、WTI 3月月差等价差数据呈现回落趋势。
• 美国原油出口、进口量、炼厂进料等数据显示需求季节性下行。
• 美国及欧洲的汽油、柴油裂解价差小幅下行，炼厂利润总体回落。
• 主要消费地原油、柴油、汽油库存数据显示库存变化情况。
• 国内进口略有恢复，地炼开工率极低，国营炼厂弥补明显。

持仓分析：

• WTI及Brent净多持仓持续走低，体现市场观望情绪，但击穿支撑仍需更多利空驱动。
• 美国汽油、柴油持仓数据反映市场情绪变化。

研究结论

短期原油市场保持宽幅震荡态势，建议先观望。关注制裁落地、和谈进展、关税影响、地缘政治、OPEC+履约、海外降息路径及国内需求恢复速度等因素变化。

风险提示

制裁风险仍在，结构低位稳定。