2025展望：描绘经济的下⼀篇章

2025年全球经济展望

核心观点

• 美国经济引领复苏：预计美国经济将在2025年实现更加平衡和加速的增长，成为全球增长领导者，强化美元优势。
• 通胀温和上升：预计年底CPI通胀率将达到3.3%，受服务业增长放缓、燃料价格复苏和住房租金等因素影响。
• 经济软着陆：美国经济将通过支出追赶制造业和其他领域，实现软着陆，但可能伴随轻微通胀上升。
• 投资回报稳健：股票市场已接受软着陆情景，预计盈利增长将推动股价上涨，标普500指数年底中点预期为6600。

关键数据

• 银行准备金：接近15年高点，支持信贷增长。
• 美联储利率：预计2024年12月至2025年年底之间进一步降息。
• CPI通胀组成部分：燃料、医疗、保险和住房租金占CPI约三分之一，预计将增加通胀压力。
• 全球供应增长：黄金、原油和铜的五年增长率分别为-1.6%、0.4%和1.5%，供应增长受限。

研究结论

• 投资组合建议：
  • 资产配置：偏好美国大盘股、美国中期应税固定收益和大宗商品。
  • 行业配置：关注多元化工、特殊零售和特殊化学品等受益于经济复苏的行业。
  • 避免领域：避免日用品和公用事业等防御性市场领域。
• 科技股：预计直接投资半导体和云服务的增长率将放缓，人工智能主题将扩展到更多行业。
• 地缘政治风险：对不利地缘政治事件保持谨慎，但市场已克服短期干扰，表现出弹性。
• 全球股票：偏好美国大盘股，对发达市场除美国外股票持中立评级，对新兴市场股票持不利评级。
• 全球固定收益：预计长期收益率将上升，偏好美国中期应税固定收益，对发达市场以外的固定收益资产保持中立。
• 全球实物资产：看好大宗商品牛市超级周期，对REITs保持中立，但看好数据中心、第五代无线网络和电子商务驱动的REITs子行业。
• 全球另类投资：转向可能受益于加速经济增长的策略，偏好增长股权和中小型收购策略。
• 长期机会：生成式人工智能和工业动力是重要长期机会，预计将推动数据中心、网络基础设施、电网和发电投资。

2025年目标

• 美国经济：增长2.9%，通胀3.3%，失业率4.8%。
• 全球GDP：增长2.6%，通胀3.3%。
• 全球股市：标普500指数6,032-6,700，每股收益275美元。
• 全球固定收益：10年期美国国债收益率4.17%-5.00%。
• 全球实物资产：WTI原油价格68-95美元/桶，黄金价格2,643-2,900美元/盎司。
• 货币：美元综合汇率5106-112。