铝周报：国内制造业数据向好 铝价震荡偏多

核心观点及策略

• 海外宏观风险偏好反复：特朗普关税政策多变，通胀预期走强，美国数据回落引发市场避险交易。
• 国内制造业需求向好：中国2月制造业PMI重回扩张区间，显示需求转好，但需警惕两会预期差。
• 基本面稳定：供应端产能稳定，消费端铝加工下游多数板块复工，工业型材和新能源行业贡献增量。
• 库存见顶迹象：铝锭社会库存停止累库，铝棒小幅去库，显示库存有见顶迹象。
• 市场预期偏好：整体预期偏好，看好铝价走势。

关键数据

• 宏观数据：美国总统特朗普提议对墨西哥和加拿大商品征收25%关税，对中国进口商品征收额外10%关税；美国四季度实际GDP年化季环比修正值2.3%；中国2月制造业PMI重回扩张区间50.2。
• 期货数据：LME铝3个月期货价格从2675.5美元/吨降至2604美元/吨，SHFE铝连三期货价格从20875元/吨降至20675元/吨。
• 库存数据：铝锭社会库存87.30万吨，持平；国内主流消费地铝棒库存31.27万吨，下跌0.8万吨。
• 成本利润：电解铝理论平均成本16782.01元/吨，周度平均利润3755.99元/吨。

行情展望

• 海外宏观风险：特朗普关税政策不确定性仍是主要风险因素。
• 国内需求：金三银四传统消费旺季来临，铝消费有望继续回升。
• 库存变化：铝社会库存见顶，消费速度兑现中，市场预期偏好。

行业要闻

• 海关总署：2024年中国汽车出口量突破640万辆，上海港汽车滚装吞吐量首次跃升全球第一。
• LME铝库存被一方控制，占比高达90%。
• 俄罗斯计划恢复对美出口铝制品，出口量200万吨。

相关图表

• LME铝3-SHFE铝连三价格走势
• 沪伦铝比值
• LME铝升贴水（0-3）
• 沪铝当月-连一跨期价差
• 沪粤价差
• 物贸季节性现货升贴水
• 国产、进口氧化铝价格
• 电解铝成本利润
• 电解铝库存季节性变化
• 铝棒库存季节性变化