电力设备行业：阿里巴巴加大AI领域投入，固态电池催化不断

电力设备证券研究报告行业定期报告2025年02月24日 ： 评级增持（维持） 重点公司基本状况 （元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 科达利 14062 384 445 541 666 811 3658 3158 2599 2111 1734 买入 宁德时代 27150 1258 1003 1197 1475 1759 2158 2707 2268 1841 1543 买入 上能电气 3435 034 080 157 235 321 10006 4302 2188 1462 1070 买入 艾罗能源 4982 945 665 297 500 684 527 749 1677 996 728 买入 德业股份 9184 635 416 556 695 819 1446 2205 1652 1321 1121 买入 东方电缆 4602 122 145 184 251 314 3757 3165 2501 1833 1466 买入 股价EPSPE 分析师：曾彪 执业证书编号：S0740522020001 Email：zengbiaoztscomcn 分析师：吴鹏 执业证书编号：S0740522040004 Email：wupengztscomcn 分析师：赵宇鹏 执业证书编号：S0740522100005 Email：zhaoyp02ztscomcn 分析师：朱柏睿 执业证书编号：S0740522080002 Email：zhubrztscomcn 基本状况 行业市场走势对比 相关报告 1、《宁德启动港股二次上市，新能 源上网新政发布》20250216 2、《美方宣布对中国输美产品加征 10关税，海外光伏组件涨价》 20250210 3、《IRA资金审批或被叫停，多地海风竞配陆续完成》20250127 简称评级 备注：股价截至2月24日收盘价。 报告摘要 锂电：1）25年1月电池装车量：宁德时代183GWh、比亚迪89GWh、中创新航24GWh。2）固态电池量产装车渐近，“固液同价”挑战重重。锂电产业链部分公司4 季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点。行业进入23年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。 上市公司数 353 行业总市值亿元 5822395 行业流通市值亿元 5077178 储能：1）八部委发文：攻关储能系统集成与安全技术，支持储能支撑新能源发展与 消纳。2）2025重大项目汇总：132个储能项目超219GW435GWh，山东河南河 北领衔。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的 【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。 电力设备：春节过后，青海电网基建工程陆续开复工，计划投资超80亿。阿里巴巴 高管称，未来三年，集团在云和AI的基础设施投入预期将超越过去10年的总和，将 大幅提升AI基础模型的研发投入。配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：四方股份三星医疗东方电子。出海重点关注：三星医疗神马电力金盘科技明阳电气等。 光伏：股价核心矛盾在供给，继续观察供给侧相关预期政策落地情况，及产业链涨价 情况，从最新摸底看，3月行业排产环比有望较快增长，且去年高基数并网在1季度 的补装，及政策带来530前抢装有望拉动35月排产大幅改善，带动产业链价格上涨，推荐两条主线：1）新技术：铜浆（聚和帝科）BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫双良钧达福莱特信义福斯特等。 风电：量价修复逻辑强化，双海战略打开空间。近期，海外希腊拟建设400MW海风 项目。国内海风有望新一年进入并网高峰，重点项目中江苏265GW项目有明显进展 且第二轮765GW竞配启动，帆石一已全面开工建设、帆石二环评获批、青州七500kV直流海缆已中标、部分塔筒已中标，叠加其他重点项目招标、建设节奏有序进行，25年交付量有望明显提升。风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产能预期偏紧带动价格回升、盈利修复，同时双海进一步打开成长空间。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。 风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不 及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 内容目录 一、锂电3 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪3 2、行业及公司事件跟踪3 3、本周锂电池产业链价格跟踪4 二、储能5 1、国内储能招标及中标数据5 2、本周储能政策及事件跟踪6 三、电网设备7 四、光伏板块8 1、光伏产业链跟踪8 2、本周光伏事件跟踪9 、风电板块10 1、本周海风进展梳理10 2、其他新闻11 3、海陆风招标数据追踪11 4、海陆风中标数据追踪11 5、原材料价格跟踪12 六、投资建议13 风险提示13 图表目录 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序）3 图表2：中镍三元电池成本变动情况5 图表3：磷酸铁锂电池成本变动情况5 图表4：国内储能月度招标功率及招标容量5 图表5：2023年1月2025年1月中标项目储能系统和EPC中标均价趋势（单位：元kWh）5 图表6：硅料价格走势8 图表7：硅片价格走势8 图表8：光伏电池片价格走势9 图表9：光伏组件价格走势9 图表10：光伏玻璃价格走势9 图表11：光伏胶膜价格走势9 图表12：陆风月度新增招标量（MW）11 图表13：海风月度新增招标量（GW）11 图表14：陆风月度招标价格（元KW）12 图表15：海风月度招标价格（元KW）12 图表16：中厚板价格走势（元吨）12 图表17：生铁价格走势（元吨）12 图表18：环氧树脂价格（元吨）13 一、锂电 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪 本周申万电池指数（801737SI）上涨369，跑赢沪深300（000300SH）2687pct。 本周锂电板块涨幅在所有行业中排名靠前，机器人相关标的受民企座谈会、特斯拉大模型发布、FigureAI推出VLA等事件催化，涨幅显著。震裕科技1127、科达利1084、富临精工2365。 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序） 涨跌幅 涨跌幅 涨跌幅 富临精工 24 安达科技 7 亿纬锂能 3 蔚蓝锂芯 15 鹏辉能源 7 厦钨新能 3 杉杉股份 12 贝特瑞 7 中伟股份 2 震裕科技 11 欣旺达 5 振华新材 2 科达利 11 嘉元科技 5 宁德时代 2 派能科技 11 当升科技 4 璞泰来 2 容百科技 10 星源材质 4 长远锂科 2 诺德股份 9 新宙邦 4 国轩高科 2 瑞泰新材 8 中科电气 3 恩捷股份 1 比亚迪 8 尚太科技 3 天赐材料 1 天奈科技 7 孚能科技 3 德方纳米 0 来源：WIND，中泰证券研究所 2、行业及公司事件跟踪 25年1月电池装车量：宁德时代183GWh、比亚迪89GWh、中创新航24GWh 2025年1月，我国动力电池装车量达到388GWh，环比下降486，同比增长201。这一数据反映出动力电池市场在年初的季节性波动，同时也显示出整体市场的持续增长态势。 从企业装车量数据来看，宁德时代和比亚迪继续占据市场主导地位，两者合计装车量达到2713GWh，占总装车量的70。宁德时代以1825GWh的装车量稳居第一，市场份额达到4708，且较上月进一步提升。比亚迪以888GWh的装车量位居第二，市场份额为229，但较上月略有下降。 宁德时代和比亚迪凭借其技术优势、规模效应和客户资源，继续在市场中占据主导地位。宁德时代的市场份额提升和比亚迪的稳定表现，反映出头部企业在技术研发、供应链管理和市场拓展方面的强大竞争力。 中创新航、国轩高科、蜂巢能源等企业也表现出较强的市场竞争力，分别占据623、49和44的市场份额。这些企业通过技术创新和市场拓展，进一步巩固了其在行业中的地位。 这些中腰部企业在市场份额上虽有波动，但整体表现较为稳定。这些企业通过差异化竞争策略，如聚焦特定市场或技术路线，进一步提升其市场份额。 但尾部企业就面临较大挑战，从数据来看，排名第11至第15的企业市场份额均在1以下，且部分企业市场份额有所下降。这表明尾部企业在市场竞争中面临较大压力，需要进一步提升技术水平和市场拓展能力。 固态电池量产装车渐近，“固液同价”挑战重重 2月15日，在2025中国全固态电池产学研协同创新平台年会暨第二届全固态电池创新发展高峰论坛上，中国科学院院士、清华大学教授欧阳明高就当前固态电池的技术发展路线分享了自己的看法。 欧阳明高表示，当前全固态电池的技术路线，要聚焦以硫化物电解质为主体电解质，匹配高镍三元正极和硅碳负极的技术路线，以比能量400瓦时公斤、循环寿命1000次以上为性能目标，确保2027年实现轿车小批量装车，2030年实现规模量产。 “相比于液态锂离子电池，全固态电池的电解质为固态材料，作为锂电池的升级版本，被视为下一代能源存储技术的代表。理想状态下，其具有高能量密度、高安全性和长寿命等显著优势，目前仍处于理论研究材料体系发展阶段。”欧阳明高分析道。 欧阳明高认为，在硫化物固态电解质方面，目前众多企业已经建立了小批量供应能力，需要重点攻克大规模生产工艺，目前全固态电池的主体电解质逐渐聚焦于硫化物的技术路线，包括丰田、本田等外资车企，以及宁德时代、比亚迪、吉利等中国企业。 最后，欧阳明高指出，以200300Whkg的石墨低硅负极硫化物全固态电池为发展目标，2025年至2027年，石墨低硅负极硫化物全固态电池将成为主要技术路线。 “我们的核心目标是完善全固态电池的技术体系。”欧阳明高补充道。 3、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，本周金属钴价格有小幅上升，碳酸锂、金属镍价格有小幅波动，六 氟、VC、电解液价格保持稳定。 六氟：25年2月21日报价63万元吨，较22年3月高点累计降价487万元吨； VC：25年2月21日报价52万元吨，较22年3月高点累计降价225万元吨； 电解液：25年2月21日三元电解液报价25万元吨，较22年3月高点累计降价115 万元。25年2月21日铁锂电解液报价21万元吨，较22年3月高点累计降价105万元吨； 碳酸锂：25年2月21日报价76万元吨，比22年3月高点下降426万元吨； 金属镍：25年2月21日报价126万元吨，比22年3月高点下降96万元吨； 金属钴：25年2月21日报价159万元吨，较22年3月高点降价408万元吨； 电池成本：按照中镍三元电池单耗测算，115万元的电解液降幅节约成本1033元kwh， 404万元金属钴降幅节约成本898元kwh，94万元金属镍降幅节约成本530元kwh， 424万元碳酸锂降幅节约成本1703元kwh，合计在4164元kwh。 按照铁锂电池单耗测算，105万元的电解液降幅节约成本1258元kwh，加上碳酸锂价格下降影响，成本下降3812元kwh。 图表2：中镍三元