军工行业2024四季度基金持仓报告：军工持仓环比提升，分系统环节获较多增持

军工持仓环比上升，市场关注度提升
2024Q4基金重仓军工市值占比为2.55%，环比提升0.1个百分点，较2024Q2提升0.18个百分点，位列第13位，公募基金对军工板块的关注度回升。主动型公募基金军工持仓占比降至3.02%，环比下降0.15个百分点。

前十大持仓变化，分系统获增持较多
1）航发动力成为第一大重仓股（持仓市值增长26.07%），中国船舶遭减持，中航沈飞、中航光电、中航高科分别位列二至四位（同比变化分别为-14.41%、-31.29%、+56.8%）。睿创微纳、洪都航空进入前十，中航沈飞等排名下降，前十大重仓股市值占比达62.82%，环比提升5.22个百分点。
2）机构重仓股主要来自航空产业链，印证投资者对航空赛道结构性高增长的共识。机构军工持股集中度下降，龙头企业更获青睐。航空航天板块标的（如六九一二、新劲刚）成为机构重仓新选择。

分系统环节持仓结构
上游原材料、元器件及零部件环节占比最高（48.23%），主机厂（41.85%）占比下降，分系统环节获增持较多（占比9.91%，环比提升5.56个百分点）。

投资主线与受益标的
投资主线：中航沈飞、中航西飞、航天南湖、中航机载、北方导航、中航光电、航天电器、睿创微纳、国博电子、抚顺特钢、中航重机、菲利华、光威复材、图南股份、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。受益标的：航天彩虹、中航成飞、航发动力、江航装备、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子、中航高科、西部超导、航宇科技。

风险提示
1）军工企业扩产不及预期；
2）原材料上涨导致毛利率下滑。