市场动态
- 印尼某镍铁厂镍铁成交价格995元/镍（舱底含税），成交数万吨，交期3月下旬。
- 中共中央政治局会议强调实施积极宏观政策，扩大内需，稳住楼市股市，防范风险。
- 印尼政府实施外汇管制新规，要求自然资源出口商将海外收入留存在国内至少一年。
- SS2505单日成交量17.5万手，持仓量15.8万手；上期所注册仓单量106502吨。
基本面分析
- 成本端：高镍铁主流成交价970-980元/镍，内蒙高铬报7500，304冷轧生产成本约13080元/吨，现货成本小幅倒挂。
- 供需情况：下游需求维持刚需采购，钢厂检修对产量影响有限，社库高位，供需偏宽松。
- 主流交易逻辑：
- 空头：供应减量不及需求减量，显性库存高，需求弱预期。
- 多头：产业链利润待改善，原料稳中有涨，成本支撑增强，钢厂减产，3月会议预期。
总结
- 观点：先扬后抑，可关注13000-13450区间。
- 核心逻辑：
- 镍铁、高碳铬铁主流成交价上涨，304成本支撑预期增强。
- 累库或持续。
- 现货弱需求预期落地。
- 钢厂检修减产。
- 政策预期。
上游行情
- 铬矿：2月28日全国港口库存总量环比增加7.7万吨至334万吨，天津港库存增加9.9万吨，周内小幅上涨，南非暴雨或影响发运，市场观望钢招，预计下周平稳运行。
- 高碳铬铁：国产价格坚挺，进口铁因到港有限且成本高企，刚需成交支撑下小幅补涨。南非供应商铬精矿报价更新至260美元/吨CIF，工厂长协订单亏损严重，复产积极性低。
- 高镍铁：贸易商询盘积极，印尼工厂报价持续上行，成交价985-995元/镍（舱底含税），钢厂询盘价985元/镍（到厂含税），钢厂接受程度有限，预计价格仍将偏强运行。
现货行情回顾
- 上半周期货盘面震荡偏弱，原料价格上涨，成本支撑走强，304现货价格小幅下调，成交不及预期，终端观望居多。
- 下半周期货盘面走强刺激市场探涨，下游观望订单入场采买，成交好转，价格稳中有涨，板成交好于卷，整体订单量仍不足，下游持观望态度。
产量及库存情况
- 2025年1月国内43家不锈钢厂粗钢产量286.15万吨，月环比减16.87%，同比增4.4%。
- 2025年2月国内43家不锈钢厂粗钢排产预计314.59万吨，月环比增9.94%，同比增23.53%。
- 2月27日全国主流市场不锈钢社会总库存112.75万吨，周环比上升5.38%，200系、300系、400系资源均增库。
- 2月28日上期所交割库存106502吨，较上周增加17015吨，交割仓单新注册量较多，去库压力增加。
基差变化
- 本周盘面先跌后反弹，沪镍上涨带动期货反弹，但幅度有限，基本面仍偏弱，现货成交一般，下游刚需采买，原料价格坚挺，成本支撑转强，市场等待政策出台，产业可视现货库存介入套保操作。
- 佛山基差-1500至2000元吨，无锡基差-500至2000元吨。
技术分析
- 周线形态上，布林带向下张口，K线在中轨、下轨间运行，中轨压力13290附近，技术指标转强。
- 日线布林带水平张口，K线围绕中轨运行，中轨13200附近，技术指标偏中性。
- 两会周波动率或上升，05合约参考13000-13450区间，投机建议结合资金流向顺势参与，带好止盈止损。
