一、市场周度回顾
本周医药生物行业收跌2.72%，跑输沪深300（-2.22%）和Wind全A（-2.53%），板块内部轮动明显。原料药板块涨幅居前（2.6%），CXO、医院及线下药店板块跌幅居前（分别-9.21%、-4.67%、-4.4%）。个股方面，诺诚健华-U（20.98%）、长药控股（20.96%）、上海谊众（18.78%）涨幅居前，江苏吴中（-20.85%）、安必平（-16.05%）、塞力医疗（-15.51%）跌幅居前。
二、行业要闻及重点公司公告
- 行业重要事件
- 中山医院联合上海科学智能研究院发布“AI心医生”观心大模型CardioMind beta版，实现心电图、超声影像等多模态数据融合，辅助心血管疾病诊断，标志着AI技术在垂直医疗领域的突破。
- 行业要闻
- Magnet Biomedicine与礼来合作开发分子胶疗法，协议条款包含最高4000万美元预付款及超12.5亿美元里程碑款项；神州细胞控股子公司菲诺利单抗注射液（SCT-I10A）与贝伐珠单抗联合疗法获批上市，适应症为不可切除或转移性肝细胞癌；Precigen HPV治疗性疫苗PRGN-2012获FDA优先审评资格，若获批将成为首款RRP治疗药物；基石药业择捷美（舒格利单抗）一线胃癌临床研究结果发表于《美国医学会杂志》（JAMA）；科济药业引入珠海软银欣创投资加速通用型CAR-T产品商业化；Summit与辉瑞合作评估PD-1/VEGF双抗AK112联合ADC疗法用于实体瘤疗效。
- 公司公告
- 山外山业绩预告：营业利润同比降60.77%、利润总额降66.31%，主要因CRRT销售收入回归常态；百济神州2024年净亏损49.78亿元，同比收窄25.87%，预计2025年营收352-381亿元；心脉医疗营收同比增长1.60%、净利润同比增长1.10%；圣湘生物营收同比增长48.60%、扣非净利润同比增长194.13%；百利天恒营收同比增长936.31%，主要因BL-B01D1首付款8亿美元；诺泰生物营收同比增长57.19%、净利润同比增长145.94%；荣昌生物营收同比增长58.40%、净利润亏损146.78亿元；三鑫医疗营收同比增长15.41%、净利润同比增长10.01%；百克生物营收及净利润同比下滑，主要受带状疱疹疫苗市场需求减少影响；广生堂奈瑞可韦GST-HG141完成II期临床后沟通交流；迪哲医药营收同比增长294.79%，受医保价格差价补偿影响收入下降；微电生理营收同比增长25.51%、净利润同比增长817.40%；神州细胞2024年营收同比增长33.13%，扭亏为盈。
三、行业观点
- 创新药系统性价值重估在即
开年以来创新药个股临床进展和BD消息频发，以科济药业引入珠海软银欣创投资通用型CAR-T为例，投资机构和海外药企对高潜力创新管线估值转暖，创新药板块早期管线估值有望重构，临床进展较快的Biotech公司或将受益。
- 医疗大模型加速落地
国内医疗大模型发展主导方多元，有望更快打通医疗数据壁垒，以“AI心医生”观心大模型为例，其多模态数据融合技术突破，为心血管疾病诊断提供精准辅助，推动AI在医疗领域的应用。
- 风险提示
临床进展不及预期、行业竞争加剧、BD交易不确定性。
