礼物华创机械深度新锐股份矿用工具隐形冠军产业链协同布局

新锐股份：矿用工具隐形冠军，产业链协同布局

公司产品涵盖凿岩工具（牙轮钻头、顶锤式钻具、潜孔钻具等）、配套、切削工具及石油仪器仪表，主要应用于矿产开采和机械制造领域。19-23年，公司收入CAGR为22.23%，归母净利润CAGR为21.02%。

凿岩工具：矿山开采重要耗材，区域拓展&市场占有率提升双驱动

公司凿岩工具主要面向澳洲及南美铁矿、铜矿等，逐步拓展非洲、中东、北美市场。22年全球凿岩工具市场规模约467亿元，公司全球市占率约1.48%，未来提升空间较大。23年公司矿用牙轮钻头国内市占率位居第一，澳洲等市场位列前三。

数控刀具：国产替代需求依旧，出口是重要增长点

22年收购株洲韦凯切入数控刀片，增长迅速。24年收购锑玛工具，切入非标整刀领域，实现差异化布局。

并购整合：公司积极并购整合资源，拓展产业链条

1. 渠道：拟收购Drillco，拓展南美等国际市场及北美市场；收购澳洲AMS，拓展澳洲市场。
2. 产品：收购惠沣众一拓展顶锤式钻具；拟收购南美智利Drillco，进一步拓展潜孔钻具。至此，公司已集齐矿山凿岩工具三大核心产品，综合解决方案提供能力显著加强。

投资建议

预计公司24-26年归母净利润分别为1.79、2.50、3.16亿元，同比+10%、+39%、+26%。给予2025年22倍PE，目标价为30.36元，首次覆盖，给予“强推”评级。

风险提示

制造业景气不及预期、行业竞争加剧风险、出口不及预期风险、原材料波动风险、收购不及预期风险、汇率波动风险。