玻璃纯碱周报：玻璃需求转弱 纯碱下游光伏玻璃好转

期货研究报告商品研究 玻璃需求转弱纯碱下游光伏玻璃好转 玻璃纯碱周报 （2024年02月16日2025年3月02日） 研究员：吕杰 lvjiecmschinacomcn 联系电话：075582781765 执业资格号：F3021174Z0012822 2025年3月02日 目录 contents 01玻璃产销需求偏弱价格还有回调空间 02纯碱下游光伏玻璃好转预计纯碱维持区 间震荡 03后市展望 FG2505 12700 10700 玻璃上游库存 20192020202120222023系列102025 8700 万箱 6700 4700 2700 700 232527293133353739424446485周05213681012141618202224 资料来源：WIND，招商期货，隆众 玻璃节后产销偏弱，价格持续下滑，处于下跌趋势。 库存累积较多，累库速度较快。 玻璃八省库存去库力度对比 2019202020212022202320242025 1400 900 400 100 13579111315171921232527293133353739414345474951 600 资料来源：WIND，招商期货，隆众 全国玻璃周度产销72左右，累库压力较大。 沙河产销平均68，湖北产销平均80。华东华南产销也不好，有降价预期。 华中玻璃库存很高仅次于2020年，河北玻璃也逐步累库 期货研究报告商品研究 2500 2000 河北玻璃库存 20182019202020212022202320242025 2000 1500 华中玻璃库存 1500 1000 1000 500 500 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 2021 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 1500 1250 1000 750 500 250 华南玻璃库存 202020212022202320242025 2500 2000 1500 1000 500 华东玻璃库存 201920212022202320242025 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 平板玻璃增速平板玻璃产能 150 100 50 00 50 100 150 135000 115000 95000 75000 55000 35000 15000 光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 1200 1000 800 600 400 200 00 200 400 2018012420200124202201242024012420190124202101242023012420250124 资料来源：WIND，招商期货 20250228日，全国浮法玻璃日产量为1566万吨，同比减少96。后市冷修计划不多。 产线：广东英德鸿泰玻璃600吨生产线3月初引头子。旗滨三线500吨3月初点火、4月预计停产四线，整体 产能变化不大。 光伏玻璃有复产预期，主要是光伏新政刺激抢装，本周光伏玻璃日融量82万吨环比增加02万吨，预计后市还有堵窑口的产线复产，量约6000吨。 3000 2500 华北玻璃汽车玻璃华南5MM光伏玻璃价格 303800 253300 202800 沙河纯碱价格沙河玻璃价格 2000 1500 1000 201905312021053120230531 152300 101800 5 1300 0 800 2016021520180215202002152022021520240215 资料来源：WIND，招商期货 沙河玻璃价格：平均1240左右，本周下降30元。湖北玻璃1180左右，且贸易商和交割库库存较高约20万吨。 纯碱现货成交情况：纯碱供需尚可，价格反弹：碱厂送到成交1500左右。期现基差报价：03平水03合约 30，沙河库05合约20，河南厂提库提05合约90内蒙厂提05合约370，青海厂提05合约400。 1400 1200 1000 800 汽车出口同比 汽车出口同比 300 201701 201803 201905202007202109202211202401 250 200 150 汽车产量增速新能源汽车产量增速 600 100 400 200 00 202001202007202101202107202201202207202301202307202401202407202501 200 400 50 0 50 100 资料来源：WIND，招商期货 1200 1000 800 600 400 200 00 房地产新开工同比河北玻璃价格 3500 3000 2500 2000 900 700 500 300 100 房地产销售新开工 房屋新开工面积当月同比商品房销售额领先5月 20081101201303012017070120211101 200 400 600 1500 1000 1020008060120120101201508012019030120221001 300 500 资料来源：WIND，招商期货 12月新开工6584万平米，同比增速23， 12月商品房销售11626亿元，同比增速1，改善明显。 随着房屋销售额的好转，预计新开工面积将逐步扭转同比下滑趋势，逐步好转。 资料来源：百年建筑 全国13532个工地开复工率为646，农历同比减少；劳务上工率617，农历同比减少；资金到位率491，农历同比略增。 据调研企业反馈，施工企业普遍认为3月下旬才能赶上去年阳历同期开复工进度，个别地区不看好年内能超过去年进度； 资金到位率同比改善，许多省份都有积极变化。一方面对于专项资金的调配更为合理，尤其是对新项目的倾斜；另一方面央国企施工单位优化了对在手项目的管理，确保重点项目资金顺畅； 100 80 60 40 20 0 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 270 220 170 120 70 20 金融机构新增人民币贷款居民户中长期当月值 新增贷款：居民中长期同比 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 202001012022010120240101 20 40 60 30 80 201004201210201504201710202004202210 2000 4000 资料来源：WIND，招商期货 30大中城市房屋成交包含二手房成交好转明显，特别一线城市。居民房贷1月发放4390亿，同比增长11，改善明显。 100 95 90 85 80 75 70 65 60 商品房销售面积期房累计值商品房销售面积现房累计值 30 25 20 15 10 5 0 M1M2M1同比M2同比 20 15 10 5 0 5 10 55 2005080120090901201310012017110120211201 2011070120140401201701012019100120220701 5 15 资料来源：WIND，招商期货 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 中国商品房待售面积累计值同比 300 250 200 150 100 50 00 50 商品房待售面积环比变化 10020202021202220232024 80 60 40 20 00 201712201803201805201807201809201811 10000 0 201308 201507201706201905202104202303 100 150 200 20 40 60 资料来源：WIND，招商期货 1月房屋狭义待售面积75327亿平米，同比增加11。房屋库存依然非常高 2200 新开工观察 挖掘机同比起重机同比销量推土机同比 800 201601 201705 201809202001202105202209202401 600 空调出口同比冰箱出口同比洗衣机出口同比 1700 400 1200 200 700 200 3020008050120111001201503012018080120220101 800 00 200 400 600 资料来源：WIND，招商期货 100 80 60 40 20 0 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 3周期移动平均钢化炉开工率 3周期移动平均LOWE玻璃开工率 LOWE玻璃开工率 铝型材：样本加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 7040 6030 5020 10 40 0 30 10 2020 1030 040 2020043020210430202204302023043020240430 2016070120180401202001012021100120230701 资料来源：WIND，招商期货 2月28日LOWE开工率35，2月21日LOWE玻璃样本开工率32，下游需求偏弱。 玻璃下游深加工企业原片库存天数 302022202320242025 25 玻璃深加工厂订单天数 60202020212022202320242025 50 20 15 10 5 13579111315171921232527293133353739414345474951 40 30 20 10 0 011503150515071509151115 资料来源：WIND，招商期货 700000 玻璃仓单数量 玻璃周度需求量吨 202020212022202320242025 600000 500000 400000 300000 200000 100000 000 202001022021010220220102202301022024010220250102 1900000 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 2527293133353739414345474951533579111315171921 资料来源：WIND，招商期货 玻璃仓单注册再度增加，华中地区中间商玻璃库存较高。周度需求803万吨，同比减少24。 180000 175000 170000 165000 160000 155000 浮法玻璃日融量煤制气玻璃利润天然气玻璃利润4周期移动平均煤制气玻璃利润4周期移动平均天然气玻璃利润 700 500 300 100 100 150000 300 145000500 201501012017010120190101202101012023010120250101 资料来源：WIND，招商期货 目录 contents 01玻璃产销需求偏弱价格还有回调空间 02纯碱下游光伏玻璃好转预计纯碱维持区 间震荡 03后市展望 纯碱维持高产，供应增速3左右 9239 9297 9037 933 纯碱新产能 工艺 产能 备注 Q1 Q2 Q3 Q4 连云港碱业 氨碱法 120 2024年底 18 24 24 24 江苏德邦 联碱法 60 2024年底 9 12 15 15 衡阳碱厂 联碱法 200 2026 远兴能源三期 天然碱 280 2026 通辽 天然碱 500 2029 未来增量 980 27