玻璃产销需求偏弱，价格处于下跌趋势，库存累积较多。全国玻璃周度产销约72%，累库压力较大。沙河产销平均68%，湖北产销平均80%，华东华南产销不好，有降价预期。华中玻璃库存高，仅次于2020年；河北玻璃逐步累库。上游供应方面，浮法玻璃减产，光伏玻璃有复产预期，全国浮法玻璃日产量为15.66万吨，同比减少9.6%。价格方面，玻璃价格周度回落幅度较大，沙河玻璃价格平均1240元左右，本周下降30元；湖北玻璃1180元左右，贸易商和交割库库存较高约20万吨。纯碱价格也回调，沙河纯碱价格本周下降。汽车产销和出口较好，房地产销售额好转，但新开工依然底部。百年建筑调研显示，春节后第四周复工偏慢，资金到位率同比略增。30大中城市房屋成交好转，房贷发放改善明显。现房销售占比大幅度提升，1月货币供应M1底部改善。商品房待售面积压力大，还在累积。家电方面增速下行，挖掘机产销大幅度好转。下游开工率恢复缓慢，铝型材、钢化炉、LOW-E玻璃开工率均偏低。玻璃下游深加工订单天数7.5天不及往年，玻璃下游深加工企业原片库存天数也偏低。湖北再度生成仓单，周度需求下滑还在回落。估值方面，煤制气玻璃有利润，天然气玻璃亏损。纯碱维持高产，供应增速3%左右，近期库存高位回落，纯碱厂代发天数10天左右，社会库存40.6万吨。纯碱需求方面，光伏新政刺激装机，光伏玻璃日融量开始恢复，光伏玻璃库存天数大幅度下降。下游需求方面，光伏行业好转在即，国家发改委、能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确新能源上网电价全面市场化改革路径。纯碱进出口方面，出口较好，价格偏低。利润方面，纯碱华北依然亏损减少，其他地区持平。纯碱跨期价差本周走强，玻璃现货走弱，跨期价差创同期新低。纯碱周度需求64万吨，同比-1%。总结：玻璃有减产预期，纯碱需求偏弱。玻璃现货转弱明显，产销持续不足80%，现货价格走低到1250，湖北出仓单、交割不利接货。供应端，近期减产不多，4月预计产线减少和新点火持平，供应增速同比-9.6%。下游需求，工地复工同比去年减少10%左右，预计3月下旬工地开工率才能赶上去年同期水平。库存继续累积。华东、华南有降价预期。成本端煤炭阴跌，石油焦小幅度提振，煤制气玻璃有利润。驱动向下，估值偏低上游还有利润，建议玻璃积极入场保值。纯碱供需矛盾不大，供应端，连云港碱业、德邦出产品，供应增速3%。需求端，浮法玻璃不再快速减产，4月预期浮法玻璃持平3月。光伏玻璃改善明显，光伏玻璃库存下降7天，新能源电价上网政策明朗，可能刺激国内抢装。预计后市还有6000吨光伏玻璃恢复。纯碱上游库存+社会高位持平，供需矛盾不大，建议观望。策略：玻璃积极保值，纯碱观望。风险提示：房屋需求大幅度复苏。
