纯碱玻璃期货周报：重碱累库加速，玻璃需求转弱

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2023年10月23日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 重碱累库加速玻璃需求转弱 【策略观点】 目前产业链利润主要集中在上游，终端地产暂无显著方向指引，纯碱和玻璃整体基本面转弱，预期后期氛围偏空。纯碱方面，由于供给端回升，需求端下滑，供需整体偏弱，导致现货价格下跌，修复过高基差；其中重碱累库速度快于上周，边际呈现累库局面。玻璃方面，库存略有降低，但中下游刚需有限、回款压力大，产销整体呈现环比转弱迹象，叠加成本端纯碱跌价，市场情绪较为悲观。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱供给上涨重碱累库加速2 2.2玻璃产销下滑预计需求转弱5 三、总结7 一、市场回顾 上周，纯碱主力合约呈现震荡的走势，主要是氨碱法成本支撑与纯碱弱现实、弱情绪的博弈，目前来看，纯碱检修季结束，供给连续上涨，现货产销下滑，库存积累，本周一空方占据相对优势，将纯碱2401合约期货价格压在60日均线以下，午后价格略有修复，站上 20日均线。由于氨碱法与联碱法产能占比接近，后期盘面重心将围绕在两者成本线之间博 弈。截至目前，华北氨碱法生产成本约1768元/吨，比上期提高了22元/吨；华东联碱法折 合重碱单吨成本约1426元/吨，提高了20元/吨。截至2023年10月23日，纯碱基差991 元/吨，自今年8月底以来首次低于1000元/吨。由于远兴投产使未来预期悲观，纯碱期货盘面价格中长期不具备上涨动能，因而现货价格下跌，促进基差回归合理区间。 上周，玻璃主力合约呈现震荡走势，本周一上午玻璃空方占据相对优势，盘面失守60日均线，触及近期低点，午后有所回升。主要是玻璃中下游回款压力较大，造成玻璃需求偏弱，成本方面纯碱价格接连下调，导致玻璃市场信心不足，但目前盘面价格在1600整数关口附近，起到一定支撑力作用。 图1纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2纯碱基差（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-10-23 2020-12-23 2021-02-23 2021-04-23 2021-06-23 2021-08-23 2021-10-23 2021-12-23 2022-02-23 2022-04-23 2022-06-23 2022-08-23 2022-10-23 2022-12-23 2023-02-23 2023-04-23 2023-06-23 2023-08-23 0 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）纯碱：重质：市场价：沙河（日）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日） 数据来源：国元期货，钢联 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱供给上涨重碱累库加速 上周纯碱供应上升，步入本周暂无装置检修计划，预期近期装置开工持续高位。据统 计，截至上周，纯碱整体开工率90.02%，环比上涨1.24个百分点；纯碱产量70.08万吨， 环比增加0.97万吨，环比上涨1.40%；其中轻碱产量30.82万吨，环比减少0.32万吨。重碱产量39.26万吨，环比增加1.28万吨。 图4纯碱周度产量（吨） 75 70 65 60 55 50 45 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 40 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图5纯碱周度开工率（%） 100 90 80 70 60 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 纯碱库存累积，其中，轻、重碱库存同步上涨，重碱累库增幅更大，主要系纯碱供应提量、下游需求转弱拖累。本周，纯碱厂内库存37.73万吨，环比增长19.89%，处于近三年同期平均略偏高水平；轻碱库存为27.27万吨，环比增长16.02%，速度放缓；重碱库存10.46万吨，环比增幅22.05%，反超轻碱，为本月首次超过20%。 图6纯碱周度厂库（万吨） 200 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图7重碱周度库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，测算出本周重碱-玻璃供需缺口比上周略有收窄，说明重碱近期供需环比呈现宽松趋势。本周，纯碱企业出货量为63.82万吨，环比下跌2.03%；纯碱周度产销率为91.07%，环比减少3.19个百分点。从玻璃与重碱的供需角度来看，光伏玻璃有效产能94360吨/日，环比不变；光伏玻璃产能利用率93.76%，环比不变，浮法玻璃产量171360吨/日，环比下跌0.23%，重碱-玻璃供需缺口为-0.77万吨。 图8纯碱周度产销率（%） 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图9重碱-玻璃供需平衡（万吨） 0 2022/9/9 2022/9/23 2022/10/7 2022/10/21 2022/11/4 2 022/11/18 2022/12/2 2022/12/16 2022/12/30 2023/1/13 2023/1/27 2023/2/10 2023/2/24 2023/3/10 2023/3/24 2023/4/7 2023/4/21 2023/5/5 2023/5/19 2023/6/2 2 023/6/16 2 023/6/30 2023/7/14 2023/7/28 2023/8/11 2023/8/25 2023/9/8 2 023/9/22 2 023/10/6 2023/10/20 -2 -4 -6 -8 -10 -12 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联 2.2玻璃产销下滑预计需求转弱 本周天津耀皮二线400吨/日和山东金晶六线600吨/日产线放水冷修，因而日产量呈现 下滑趋势；下周前期点火的2条生产线或将陆续出玻璃，涉及产能1300吨/日。本周，全国浮法玻璃周产量为119.76万吨，环比增加0.14%，同比增加3.89%；截至本周浮法玻璃行业 开工率为82.08%，比上期减少了0.33个百分点。因此预计下周，浮法生产线维持稳定，但产量慢慢上提。 图10浮法玻璃周度产量（吨） 1250000 1200000 1150000 1100000 第2周 第5周第8周第11周第14周第17周第20周第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周第47周第50周 第53周 1050000 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图11浮法玻璃周度开工率（%） 100 95 90 85 80 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 75 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 截至本周，全国浮法玻璃样本企业总库存4030.4万重箱，环比减少3.6万重箱，环比下降0.09%，同比下降42.2%；折库存天数16.8天，较上期持平，处于近三年中等偏下水平；周内浮法玻璃日度平均产销率较上期减少13.4个百分点。本周玻璃主要是刚需补库需求支持部分产销，但中下游回款欠佳，拿货节奏有所放缓，叠加北方淡季即将到来，预计后期玻璃需求转弱。 图12浮法玻璃期末库存（万重量箱） 10000 8000 6000 4000 2000 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 地产较为平稳，暂无方向指引。根据2023年9月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.2%转为持平，其中北京和上海环比分别上涨0.4%和0.5%，广州和深圳环比分别下降0.6%和0.5%；从二手房房价看，一二三线城市环比涨幅分别为0.1%、-0.5%和-0.5%；同比涨幅则分别为-1.4%、-3.2%和-3.5%。总的来看，玻璃目前主要逻辑集中在需求方面，但目前地产需求地区结构分化，整体暂无显著方向指引，而近期因为北方淡季预期和销售节奏放缓，玻璃市场整体情绪较弱。 三、总结 目前产业链利润主要集中在上游，终端地产暂无显著方向指引，纯碱和玻璃整体基本面转弱，预期后期氛围偏空。纯碱方面，由于供给端回升，需求端下滑，供需整体偏弱，导致现货价格下跌，修复过高基差；其中重碱累库速度快于上周，边际呈现累库局面。玻璃方面，库存略有降低，但中下游刚需有限、回款压力大，产销整体呈现环比转弱迹象，叠加成本端纯碱跌价，市场情绪较为悲观。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立