铁矿月报：多空因素交织，矿价区间震荡

核心观点

2月份铁矿石期货价格整体呈现宽幅震荡运行态势。2月上旬受澳大利亚飓风天气扰动，主流矿山发运量显著回落，价格阶段性走强；中下旬天气影响消退，发运节奏恢复，供应边际压力显现。需求端，春节后气温回暖带动终端施工改善，铁水产量延续回升，但下游五大材库存小幅累积，表观消费增幅有限，钢厂利润维持合理水平，提产预期对需求形成支撑。库存方面，港口铁矿石库存持续小幅下降，但供应格局未发生显著变化。宏观环境需关注关税政策调整和国内3月重要会议情况。

关键数据

• 价格表现：主力合约盘面最高价844.0元/吨，月末收盘价799.5元/吨，环比下跌11元/吨（跌幅1.36%）；62%普氏指数月均106.9美元（环比降1.95美元）。
• 供应：2月全球发运量周均2363万吨（环比减414万吨，同比减713.1万吨）；Mysteel全球发运量3066.9万吨（周环比增1378.7吨）。
• 需求：钢厂高炉开工率78.29%（环比增0.61%，同比增3.1%）；炼铁产能利用率85.58%（环比增0.17%，同比增2.24%）；钢厂盈利率50.22%（环比增0.44%，同比增22.95%）；日均铁水产量227.94万吨（环比增0.43万吨）。
• 库存：全国45个港口库存15221.40万吨（环比降118.14万吨）；日均疏港量298.83万吨（环比增1.17万吨）。

研究结论

短期来看，铁矿石市场多空因素交织，矿价延续震荡走势。产业政策对市场的潜在影响需重点关注。策略建议：单边中性，跨期无，跨品种多利润（多RB/HC2510，空I2509空JM2509），期现及期权策略均无。

风险提示

宏观政策、钢厂铁水产量、钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。