钢材月报：钢厂有序复产，钢价偏强运行

核心观点

• 春节后需求呈现季节性回暖，钢厂有序复产，市场交易活跃。
• 螺纹方面：产量环比增加，累库幅度优于往年，低库存对钢价形成支撑。
• 热卷方面：累库幅度弱于季节性，产量保持中位，复产速度偏慢，钢厂维持利润，板材消费韧性较强。
• 整体来看：成材供给相对克制，库位维持低位，产业政策和关税政策仍会扰动价格。

关键数据

• 螺纹主力2505合约收于3328元/吨，月度环比上涨144元/吨。
• 热卷主力2505合约收于3428元/吨，月度环比下跌60元/吨。
• 高炉开工率78.1%，环比减少0.61%，同比去年增加2.47%。
• 本周五大材产量842.26万吨，环比增加6.25万吨，其中螺纹钢产量206.5万吨，环比增加9.59万吨；热卷产量323.13万吨，环比减少4.7万吨。
• 本周五大材总表需827.28万吨，环比增加32.9万吨，其中螺纹表需190.71万吨，环比增加22.09万吨；热卷表需322.33万吨，环比减少0.56万吨。
• 本周五大材总库存合计1879.12万吨，环比增加14.98万吨，其中螺纹总库存863.44万吨，环比增加15.79万吨；热卷总库存435.4万吨，环比增加0.8万吨。

研究结论

• 钢厂有序复产，供给相对克制，需求维持韧性，钢价偏强运行。
• 螺纹低库存对其价格形成有力支撑，热卷累库幅度较小，价格仍具韧性。
• 产业政策和关税政策是价格波动的重要扰动因素。
• 策略建议：单边多RB/HC2510，跨期无，跨品种多利润，期现无，期权无。

风险提示

• 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。