第一部分 行情回顾
- 国内外行情回顾：2月棉花供应端维持宽松，预计新疆棉花产量在650-670万吨；需求端下游走货维持，纱线库存低，消费尚可。短期需求改善预期带动价格缓慢上移。美棉走势以区间震荡为主，供应端产量确定，需求端签约改善，基本面矛盾不大。
- 国内外行情展望：国际方面，全球棉花产量略有调增，新年度产量调减3.2%，消费调增2.7%，期末库存下降2.9%。美棉产量基本确定，新年度种植面积调减，产量小幅调增，利空因素已反应，向下动力不足。国内方面，棉花供应宽松，关注需求预期，下游订单略有改善，纱线库存低，短期震荡中小幅上移，但向上空间有限。
第二部分 基本面情况
- 国际市场：
- 全球棉花：产量调增至2622万吨，供需结构矛盾不大。新年度产量调减3.2%，消费调增2.7%，期末库存下降2.9%。
- 美国：本年度产量314万吨，需求端签约进度追平5年均值。新年度种植面积预期1000万英亩，产量预计318万吨，利空因素已反应，向下动力不足。
- 印度：本年度产量变化不大，消费端表现一般，新棉上市进度略快，关注质量收购政策调整。
- 国内市场：
- 库存：全国棉花商业库存568.1万吨，新疆库存452万吨，内地库存68.55万吨，新疆库存高位，内地库存低位但供应充足。
- 产加工量：新疆皮棉累计加工量640万吨，棉花销售进度46%，处于低位。
- 进口：12月棉花进口量13万吨，处于低位，内外价差在1000元/吨附近，中美贸易关系影响进口量。
- 需求：节后下游开机率有所恢复，纱线库存低，棉花工业库存高位，内需一般，出口预期较好，宏观政策刺激消费预期，金三银四旺季预期。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 国际方面：全球产量调增，美棉产量确定，新年度种植面积调减，产量小幅调增，利空因素已反应，向下动力不足。
- 国内方面：供应宽松，关注需求预期，短期震荡中小幅上移，但向上空间有限。
