棉系月报：宏观影响偏利多 棉花走势或触底

国内外行情回顾与展望

8月郑棉走势先跌后涨后维持震荡，下游备货意愿不高，临近月末订单略有改善但幅度有限。美棉走势震荡，USDA调减美棉产量但市场认可度有限，月末受宏观因素影响上涨。美棉基本面相对偏空，但已跌至低位，利空因素基本反应，美联储降息预期利好大宗商品，预计短期美棉维持震荡略强趋势。

利多与利空因素

利多因素：全球降息预期、美元指数下跌；美国干旱情况不确定性；美棉价格处于绝对低位。印度新年度棉花播种面积大幅下调。 利空因素：美棉签约进度差；全球经济压力较大，欧美市场消费可能存在问题；美国大选风险可能带来贸易冲突。国内供应端宽松，新棉产量预计丰产，轧花厂抢收意愿不强；需求端内需订单表现不及预期，“金九银十”旺季不旺。

基本面情况

国际市场：USDA全球棉花产销预测显示24/25年度全球产量、消费均调减，供需结构矛盾不明显。美国主产区干旱，棉花优良率下降，产量预计调减，但市场认可度有限，签约进度落后。印度新年度棉花播种面积同比下滑约9.3%。 国内市场：新疆预计产量高于去年，轧花厂抢收意愿不强；商业库存处于历年同期中位，供应充足；7月增发进口棉配额20万吨，进口量处于高位；储备棉政策未公布，轮出概率较低；内需表现较差，下游备货意愿不高，“金九银十”旺季不旺。

后市展望及策略推荐

预计未来棉花供需基本面相对偏弱，但向下空间有限。9月份新花上市初期，开秤价格及抢收预期对市场影响较大，若开秤价格较高或抢收超预期，棉花价格可能短期触底。短期郑棉大概率维持震荡略强趋势，中长期关注新棉开秤情况及下游需求变化。