公告点评：布局企业级存储业务，成长+周期共振

德明利（001309.SZ）公告点评：公司积极布局企业级存储业务，受益于数据中心需求增量，成长与周期共振。

核心观点

1. 企业级存储空间广阔：AI算力需求推动企业级存储需求增长。据mordor intelligence预测，2025年全球存储市场规模达1603亿美元，数据中心存储收入占各大龙头存储厂商最大收入构成。美光FY25Q1数据中心存储收入同比增长400%，海力士24Q4 eSSD收入同比增长300%+。德明利已通过多家客户验证，进入供应链体系并实现小规模销售。
2. 传统存储周期回暖：供给端，三星率先减产，预计2025年控制DRAM和NAND供给，Trendforce预计25Q1缩减10%的NAND产能。需求端，铠侠预计2025年中手机和PC库存正常化，AI投资加速带动SSD需求增长。德明利表示上游原厂产能调整将改善供需，延续行业上行周期。
3. 财务预测：预计2024-2026年营收分别为47.51/62.64/81.69亿元，归母净利润3.72/5.66/9.02亿元，对应PE 69/45/28倍。

投资建议：维持“推荐”评级，看好传统存储周期回暖和企业级存储新业务成长性。

风险提示：需求复苏不及预期、客户导入不及预期、行业竞争加剧。