工业硅多晶硅月报：工业硅仍偏弱，多晶硅需关注政策扰动

期货研究报告工业硅多晶硅月报20250302 工业硅仍偏弱，多晶硅需关注政策扰动 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 02160827969 fengfanhtfccom从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 工业硅策略摘要 2月工业硅期货盘面价格持续震荡走弱创下新低，截至2月28日收盘价较月初下跌 440元吨，中间一度下跌至10280元吨最低价。现货价格受期货盘面影响偏弱运行。 2月中国金属硅整体产量相对偏弱，供应端来看，截至2月底，西南，新疆地区由于开炉回复开工小幅增加。甘肃、内蒙、宁夏地区由于新产能投产整体产量小幅增加，全月产量28530万吨之间。消费端下游西南地区受电力成本抬升多晶硅开工降低， 多晶硅2月产量约9万吨。有机硅开工相对持稳，铝合金受假期影响开工有一定回落，口方面表现尚可。据百川与SMM数据，目前行业统计总库存约为89万吨（含 交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存29万吨以及社会库存），整体库存较1月底继续累积。盘面受基本面偏弱影响，价格持续走弱，目前价格跌至现金成本附近，向需关注底部现金成本支撑强度，短期无上涨动力，预计3月份价格继续底部弱势震荡运行。 核心观点 2024年2月产业链各环节情况梳理 供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数756台，本月金属硅开炉数量与1月24日 相比增加6台，截至2月26日，中国金属硅开工炉数233台，整体开炉率3123。2 月中国金属硅整体产量相对偏弱，截至2月底，西南，新疆地区由于开炉回复开工小 幅增加。甘肃、内蒙、宁夏地区由于新产能投产整体产量小幅增加，全月产量28530 万吨之间。 消费：2月下游整体需求互有增减，多晶硅企业排产较1月份相比较为稳定。有机硅企业由于行业自律以及常规检修，现了一定比例的开工下降状态，并没有额外做库存计划，整体采购计划有所下降，同时多家企业宣布减产挺价，整体开工情况一般，近期有机硅价格回暖，需关注后续是否有提产。 库存：据SMM统计，截止2月底，行业统计总库存约为89万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存29万吨以及社会库存），本月金属硅统计库存较1月底继续累积，按照实际供需数据，行业整体或小幅去库。 成本：2月电价成本变化不大。硅石、硅煤市场价格整体以弱势下降为主。高硫石油焦价格2月份现明显上涨，目前处于上下游博弈状态。2月份台湾焦较此前上涨，对西南地区金属硅生产成本造成一定压力，近期硅煤价格走弱，需关注整体成本是否继 续有松动迹象。 价格：2月工业硅期货盘面价格持续震荡走弱创下新低，截至2月28日收盘价较月初 下跌440元吨，中间一度下跌至10280元吨最低价。现货价格受期货盘面影响偏弱 运行。根据SMM数据，目前华东通氧553均价10600元吨，较上月下跌50元吨， 昆明地区421均价11550元吨，较上月下跌50元吨。 观点 2025年3月份西北地区金属硅开工将恢复，产量增加后行业供应量将继续提高，供应端压力或加大，总库存和仓单压力较大。目前价格跌至西北多数厂家现金成本附近，继续下跌空间需关注成本变化与西北开工情况，短期暂无上涨驱动，价格弱势震荡可能性较大，但3月两会后，需关注政策端是否有扰动。 策略 区间操作为主上游逢高卖套保 风险 1、主产区开工情况； 2、仓单注册与注销情况； 3、硅料企业开工率； 4、资金及宏观情绪； 5、政策端是否现扰动。 多晶硅策略摘要 2月多晶硅期货盘面震荡偏强运行，2506合约整体位于4354044795元吨宽幅震荡成交重心不断上移，春节后成交有所好转，现货价格有所回暖，产业对标交割品成交价格4243万元吨附近，多数报价仍在45万元吨，部分贸易商成交价在445万元吨。目前受行业自律限产及自身亏损影响，产量仍维持低位，3月部分企业有复产计划，但月度供需或保持平衡，需关注行业政策对盘面影响。 核心观点 2024年2月产业链各环节情况梳理 供应：2月多晶硅开工率维持低位，月产量或维持9万吨附近，在自身亏损以及行业自律减产情况下，3月部分企业有复产计划，但月度供需或保持平衡，。 消费：2月下游产品价格均有回暖，据SMM数据，国内N型18Xmm硅片11812元 片，N型210R价格128135元片N型210mm硅片价格15516元片，头部企业报价上调。据百川统计，拉晶行业开工整体提升至50附近，环比有所增加。电池片方面，当前Topcon183电池片（25及以上效率）价格029元W左右，成交价预计上行至029503元w；Topcon210RN电池片029元w，Topcon210电池片0290295元 W，部分有所上调。组件方面，分布式装机订单增加，集中式货也好转，组件成交价格上涨。预计3月电池片与组件排产均会明显增加。终端装机方面，受光伏并网政策影响，上半年装机需求或将维持在较好水平。 库存：据SMM统计，截止2月底，上游多晶硅库存约28万吨，较上月底有所增加。下游或开始补库，3月上游库存有望回落。 成本：2月多晶硅成本变化不大，原料价格小幅回落，成本小幅降低，颗粒硅现金成本能控制在3万元吨，棒状硅每家企业电费及能耗有一定差异，现金成本在355万元 吨，供需平衡位置现金成本约42万元吨。 价格：现货价格有所回暖，产业对标交割品成交价格4243万元吨附近，多数报价 仍在45万元吨，部分贸易商成交价在445万元吨。 观点 短期多晶硅供需矛盾不大，月度已处于供需平衡格局，现货价格有所好转，下游价格也有上涨，上半年装机或仍存在保障，同时存在政策扰动，可在43万元吨以内逢低 做多，若盘面情绪较好，盘面上涨较多，生产企业可根据自身生产情况在48万元吨 以上时进行卖套保。 策略 谨慎偏多 风险 1、主产区减产规模； 2、硅片企业开工率； 3、资金及宏观情绪； 4、产业政策与资金情绪影响。 目录 工业硅1 策略摘要1 核心观点1 多晶硅3 策略摘要3 核心观点3 2月价格综述：期货盘面震荡下行，现货价格弱势震荡7 3月市场展望：涨价动力不足，盘面价格预计底部震荡7 供应端情况：消费拖累叠加电力成本较高，整体开工率维持低位8 中国工业硅生产成本及利润：硅煤价格有所回落9 消费端：多晶硅维持减产消费端延续弱势11 有机硅：产量环比减少，价格有所上调11 多晶硅价格回暖，开工处于低位13 铝合金价格上涨对工业硅需求持稳14 出口量回暖2月或相对稳定14 库存18 整体供需仍过剩1月有累库预期18 图表 图1华东553均价及涨跌幅丨单位：元吨7 图2华东421均价及涨跌幅丨单位：元吨7 图3其他型号价格走势丨单位：元吨8 图4工业硅FOB黄埔冈价格丨单位：美元吨8 图5中国工业硅月度产量丨单位：万吨9 图612月主要省份月度产量丨单位：9 图7主要产区电价走势丨单位：元度10 图8硅石价格走势丨单位：元吨10 图9木炭价格走势丨单位：元吨10 图10石油焦价格走势丨单位：元吨10 图11硅煤价格走势丨单位：元吨10 图12电极价格丨单位：元吨10 图13工业硅月度口量丨单位：万吨11 图14工业硅月度口量丨单位：万吨11 图15中国有机硅DMC月度产量丨单位：万吨12 图16中国有机硅消费领域占比丨单位：12 图17中国有机硅DMC价格走势丨单位：元吨12 图18中国有机硅107胶价格走势丨单位：元吨12 图19中国110生胶价格走势丨单位：元吨12 图20中国二甲基硅油价格走势丨单位：元吨12 图21中国初级形态聚硅氧烷月度进口量丨单位：吨13 图22中国初级形态聚硅氧烷月度口量丨单位：吨13 图23中国多晶硅价格走势丨单位：千克元13 图24中国单晶硅片价格走势丨单位：元片13 图25中国PERC电池片价格走势丨单位：元瓦13 图26中国PERC电池组件价格走势丨单位：元瓦13 图27中国多晶硅月度产量丨单位：万吨14 图28中国光伏组件口地区丨单位：14 图29中国铝合金月度产量丨单位：万吨14 图30中国铝材月度产量丨单位：万吨14 图31中国A356铝合金开工率丨单位：15 图32中国原生铝合金开工率丨单位：15 图33铝合金价格与工业硅价格走势丨单位：元吨15 图34中国铝合金价格走势丨单位：元吨15 图35房地产新开工面积丨单位：万平方米15 图36房地产竣工面积丨单位：万平方米15 图37太阳能电池产量丨单位：万千瓦16 图38家用冰箱产量丨单位：万台16 图39空调产量丨单位：万台16 图40洗衣机产量丨单位：万台16 图41彩色电视产量丨单位：万台16 图42集成电路产量丨单位：亿块16 图43手机产量丨单位：万台17 图44锂离子电池产量丨单位：万只17 图45电子计算机产量丨单位：万台17 图46汽车产量丨单位：万台17 图47新能源汽车产量丨单位：万台17 图48纺织服装口丨单位：亿美元17 图49中国工业硅市场库存（含交割库）丨单位：万吨18 图50中国工业硅厂库及周度产量丨单位：万吨18 图51多晶硅库存数据丨单位：万吨18 图52硅片库存数据丨单位：万吨18 表1中国工业硅开炉情况丨单位：台8 2月价格综述：期货盘面震荡下行，现货价格弱势震荡 2月工业硅期货盘面价格持续震荡走弱创下新低，截至2月28日收盘价较月初下跌 440元吨，中间一度下跌至10280元吨最低价。现货价格受期货盘面影响偏弱运行。 2月中国金属硅整体产量相对偏弱，供应端来看，截至2月底，西南，新疆地区由于开炉回复开工小幅增加。甘肃、内蒙、宁夏地区由于新产能投产整体产量小幅增加，全月产量28530万吨之间。消费端下游西南地区受电力成本抬升多晶硅开工降低， 多晶硅2月产量约9万吨。有机硅开工相对持稳，铝合金受假期影响开工有一定回落，口方面表现尚可。据百川与SMM数据，目前行业统计总库存约为89万吨（含 交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存29万吨以及社会库存），整体库存较1月底继续累积。盘面受基本面偏弱影响，价格持续走弱，目前价格跌至现金成本附近，向需关注底部现金成本支撑强度，短期无上涨动力，预计3月份价格继续底部弱势震荡运行。 3月市场展望：涨价动力不足，盘面价格预计底部震荡 2025年3月份西北地区金属硅开工将明显恢复，预计实际月产量有望增加3万吨以上，行业供应量将继续提高，价格较难保持坚挺，工业硅处于供需双弱格局，目前总库存和仓单压力较大，供需仍处于过剩。目前价格跌至现金成本附件，继续往下空间有限，3月份需关注整体供需格局变化，同时需关注政策端是否有扰动，价格弱势震荡可能性较大。 图1华东553均价及涨跌幅丨单位：元吨图2华东421均价及涨跌幅丨单位：元吨 553均价（左轴）553涨跌幅（右轴）421均价（左轴）421涨跌幅（右轴） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 2023010520230905202405052025010520230105202309052024050520250105 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3其他型号价格走势丨单位：元吨图4工业硅FOB黄埔冈价格丨单位：美元吨 不