碳酸锂月报：供应过剩压力增加，锂价弱势运行

碳酸锂月报： 供应过剩压力增加，锂价弱势运行 分析师：张清 咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025228 本月碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国1月国内金融数据实现“开门红”，总量呈现恢复，新增社融和人民币贷款实现同比增长，同时结构方面也出现积极变化，企业贷款表现强劲。但其中居民贷款仍相对偏弱显示居民信心仍有待进一步恢复。美国2月Markit制造业PMI初值516，服务业PMI初值497。自2022年10月以来首次出现制造业扩张，但服务业收缩的情形。密歇根消费者长期通胀预期飙升至35，创1995年以来新高，消费者信心低迷。特朗普上任以来政策的不确定性增加，地缘和关税问题仍存在较大变数。 【供应端】2月产量预计56万吨左右，环比上月下滑。2月正值国内春节锂盐厂停产检修较多，叠加矿端价格坚挺成本倒挂抑制锂 盐厂开工积极性，带动产量下滑。1月智利出口至中国碳酸锂19122吨，环比增加431，同比增加9774。 【需求端】乘联会数据显示，2月116日，乘用车新能源市场零售263万辆，同比去年2月同期增长79，较上月同期下降17，今年以来累计零售1007万辆，同比增长23。2月116日，全国乘用车厂商新能源批发258万辆，同比去年2月同期增长109，较上月同期下降34，今年以来累计批发1147万辆，同比增长39。预计2月新能源零售预计可达60万辆，渗透率约48。1月海外市场新能源车销量同比实现增长，欧洲因碳排放考核政策销量出现显著恢复。 【库存】截至2月27日碳酸锂总库存为115513吨，较上月增加7005吨，其中上游冶炼厂库存为39541吨，较上月增加7108吨，下游材料厂库存为31195吨，较上月减少6989吨，其他环节库存为44777吨，较上月增加6886吨。碳酸锂注册仓单数量为46106吨，较上月减少2535吨。 【成本利润】截止2月28日，行业平均成本为72562元吨，环比上月下降04。非洲SC5报价为575美元吨，较上月环比增加132，澳大利亚6锂辉石到岸价为863美元吨，较上月环比下降363，锂云母市场价格为2400元吨，较上月环比增加549。碳酸锂行业平均毛利为3203元吨，环比下滑155。 产品 价格指标 单位 今日价格（截止2月28日） 上月价格（1月27日） 涨跌幅 锂辉石 6CIF 美元吨 863 895 363 非洲SC5 美元吨 575 568 132 锂云母 25 元吨 2400 2275 549 金属锂 99 元吨 620000 620000 000 碳酸锂 电池级 元吨 74800 78000 410 工业级 元吨 73000 75500 331 氢氧化锂 电池级 元吨 73375 73875 068 工业级 元吨 63000 63250 040 六氟磷酸锂 元吨 59500 62500 480 三元材料 523 元吨 108650 108750 009 622 元吨 106550 106750 019 811 元吨 143000 143000 000 111 元吨 114550 114650 009 三元前驱体 523 元吨 64450 63250 190 622 元吨 65400 64400 155 811 元吨 78500 78000 064 磷酸铁锂 储能型 元吨 33750 33500 075 动力型 元吨 35700 35800 028 磷酸铁 元吨 10500 10500 000 钴酸锂 435v 元吨 141500 138000 254 锰酸锂 容量型 元吨 31000 31000 000 动力型 元吨 33500 33500 000 人造负极材料 高端 元吨 54000 54000 000 中端 元吨 26500 26500 000 地段 元吨 17500 17500 000 天然负极材料 高端 元吨 52000 52000 000 中端 元吨 33000 33000 000 地段 元吨 21750 21750 000 电解液 磷酸铁锂 元吨 19400 19400 000 三元常规动力型 元吨 25700 25700 000 截至2月27日，LC2505报收76140元吨，较上月下跌44。现货电池级碳酸锂报价74800元吨，较上月下跌41，基差贴水收窄。主力合约持仓量275万。本月碳酸锂主力合约震荡下行。供应端增量释放的确定性较大，上游龙头大厂超预期复产叠加新产能爬坡，产量回升较快，但需求端处于传统消费淡季，且节前备货较为充足，市场采购积极性一般，库存拐点出现，供应过剩预期主导价格走势。 碳酸锂期现价格走势（元吨）碳酸锂现货价格（元吨） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 基差碳酸锂主连电池级碳酸锂全国元吨 600000 400000 200000 000 200000 400000 600000 800000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 工电碳价差电池级碳酸锂全国元吨工业级碳酸锂全国元吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 00 截止1月全国碳酸锂产能为1963120吨，环比上月增加03。月度开工率为3829，环比下降75，1月产量为 62635吨，较上月环比减少162，同比上升551。 1月国内锂盐厂准备春节放假，部分工厂提前停产检修，产量和开工率环比下滑。但海内外仍有部分新产能投放，赣锋在阿根廷Mariana一期正式投产，马里南部的Bougouni项目首次生产锂辉石精矿等等。 碳酸锂全国产能（吨）碳酸锂月度产量 2500000 碳酸锂总产能（月）吨 80000 碳酸锂总产量（月）吨碳酸锂开工率（月） 80 7000070 2000000 6000060 5000050 1500000 4000040 1000000 3000030 500000 2000020 1000010 000 截止2月21日，碳酸锂产量为15282吨，较上周环比增加1983吨。企业开工率为4059，较上周环比增加527。碳酸锂产量和开工率环比继续回升，产量已高于往年同期，开工率符合季节性表现。前期复产的厂家恢复生产节奏，供应端增量较为明显。 碳酸锂产量（吨）碳酸锂开工率（）碳酸锂产量分省份（吨） 2021年2022年2023年2024年2025年 1800016000140001200010000 8000600040002000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2021年2022年2023年2024年2025年 908070605040302010 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 青海江西山东四川 9000800070006000500040003000200010000 2024年全年中国进口碳酸锂约为235万吨，同比增加48。其中从智利进口碳酸锂约为184万吨，占比78，同比增加32；从阿根廷进口碳酸锂约47万吨，占比约20，同比增加155。 根据智利海关发布数据显示，2024年1月发往中国的碳酸锂量级为19122吨，环比增加431，同比增加9774。对 应船期至国内港口在23月，随着阿根廷项目陆续投产进口增量预期较强。 我国碳酸锂进口量（吨）我国碳酸锂主要进口国 30000 25000 智利阿根廷 25000 20000 20000 15000 15000 10000 10000 5000 5000 2022101 2022111 2022121 202311 202321 202331 202341 202351 202361 202371 202381 202391 2023101 2023111 2023121 202411 202421 202431 202441 202451 202461 202471 202481 202491 2024101 2024111 2024121 0 202011 202031 202051 202071 202091 2020111 202111 202131 202151 202171 202191 2021111 202211 202231 202251 202271 202291 2022111 202311 202331 202351 202371 202391 2023111 202411 202431 202451 202471 202491 2024111 202511 0 数据来源：百川盈孚，中辉期货数据来源：百川盈孚，中辉期货 2024年12国内锂精矿进口量约为4823万实物吨，折合LCE当量约为47吨，实物吨量环比基本持平。其中从澳大利亚进口锂精矿约为303万吨，占国内进口锂精矿总量的63；从津巴布韦进口锂精矿约为94万吨，占国内进口锂 精矿总量的19；从巴西进口锂精矿约为38万吨，占国内进口锂精矿总量的8；从加拿大进口锂精矿约为27万吨， 占比6。终端需求维持高景气水平刺激上游开工积极性，预计2025年12月锂矿到港量维持高位。 锂精矿进口量（吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署，中辉期货 截止2月21日，氢氧化锂产量为3755吨，较上周环比增加10吨。企业开工率为2677，较上周环比上升007。氢氧化锂企业生产仍维持低位，开工率低于往年同期水平。受制于成本压力和下游订单相对平淡，厂家生产积极性持续低迷。 氢氧化锂产量（吨）氢氧化锂开工率（） 2021年2022年2023年2024年2025年2021年2022年2023年2024年2025年 900090 800080 700070 600060 500050 400040 300030 200020 100010 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：百川盈孚，中辉期货数据来源：百川盈孚，中辉期货 12月国内碳酸锂表观消费量为102129吨，环比上升21，同比增92。抢订单抢出口以及国内政策力度持续叠加车企年末降价冲销量，碳酸锂12月表需和实际需求表现均超市场预期和季节性表现。 碳酸锂表观消费量（吨） 碳酸锂表观消费量（月）吨碳酸锂实际消费量（月）吨 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 数据来源：百川盈孚，中辉期货 1月我国新能源汽车产销分别完成1015万辆和944万辆，环比分别下降337和409，同比分别增长29和294，渗透率为415。2025年以旧换新政策和地方补贴细则陆续出台助力新能源汽车市场同比仍保持增长。2月比亚迪提出“智驾平权”叠加Deepseek的应用将对后市产生积极作用。1月我国动力电池装车量388GWh，同比增长20。其中磷酸铁锂动力电池装车量302GWh，占总装车量78，同比增长535；三元电池装车量85GWh，占总装车量22，同比下降322。 中国新能源汽车销量（月）中国动力电池装车量（月） 纯电动插电式混合动力当月同比磷酸铁锂三元材料锰酸锂钛酸锂 180000000 14000 8000000 160000000 140000000 12000 10000 7000000 6000000 120000000 100000000 80000000 60000000 40000000 20000000 8000