碳酸锂月报（2025年03月）：供给压力持续需求难有起色，碳酸锂仍低位运行

一、行情回顾
2月碳酸锂价格低位震荡运行。上旬节后价格小幅下跌，供应端多数企业春节期间正常生产，但10家企业检修；需求端节后正极材料厂补库带动价格短暂反弹。中旬市场低位运行，供应端江西锂辉石矿重启、龙蟠时代复工增加供给；需求端正极材料、电池排产下降，3月排产环比仅增长10%-20%，采购需求走弱。下旬价格震荡下行，供应端锂盐厂及加工厂复产叠加港口货物到港增加供给，需求端下游材料厂库存充足，长协折扣延续，采购需求疲软。

二、宏观经济环境
1月全球制造业PMI为50%，连续3个月上升，显示全球制造业平稳复苏，为2025年经济向好奠定基础。国内1年期、5年期LPR维持不变（3.1%、3.6%），经济景气度上升，楼市回暖，短期内LPR下调必要性降低。美国1月CPI同比增3%，超预期，美联储降息预期放缓，交易员将下次降息预期从9月推迟至12月。

三、供需分析
供给端：1月国内碳酸锂产量6.25万吨（环比-10.3%，同比+50.5%），2月产量创新高；进口端，智利进口2.32万吨（环比+90%），阿根廷进口0.45万吨（环比-28%），供给压力持续。需求端：1月动力电池产量及装车量环比下降但同比上涨，三元/磷酸铁锂电池分别下降32.2%/增长53.5%；新能源汽车产销同比增长29%，动力电池装车量同比增长20.1%。

四、后市研判
宏观面偏中性，全球制造业复苏、国内货币政策宽松，但美国通胀超预期、美联储降息预期放缓。供需端供大于求压力持续，碳酸锂价格仍将低位运行。