碳酸锂月报（2024年12月）：供给压力持续，碳酸锂仍低位震荡运行

和合期货：碳酸锂月报（2024年12月） ——供给压力持续，碳酸锂仍低位震荡运行 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面偏中性。国内整体看10月数据表明9月以来经济的企稳回升之势得以巩固，政策撬动下的消费延续了不错的成色，地产方面除了销售的回暖，基建开始“调头”，地方资产负债表或迎来初步修复，这也将有利于未来基建预期的改善。而美国CPI数据显示通胀率进一步远离2%的央行目标，特朗普政府的潜在关税和支出政策可能推高通胀，令货币政策前景变得更为复杂。 基本面供大于求压力仍存。供给端，海关总署数据显示，2024年10月国内锂精矿进口量约为504362实物吨,折合LCE当量约为49006吨，实物吨量环比增加33.74%，增量主要来自澳大利亚和加拿大。10月我国碳酸锂进口数量为2.32万吨，同比增加115.5%，智利10月份出口中国的碳酸锂呈现小幅增长态势，整体量级水平仍处高位区间。需求端，10月，我国动力和其他电池合计产量为113.1GWh，环比增长1.6%，同比增长45.5%；1-10月，我国动力电池累计装车量405.8GWh，累计同比增长37.6%。 综合来看，宏观面偏中性，国内部分经济指标好转，政策措施稳中有进，但特朗普政府的潜在关税和支出政策，以及美联储的降息路径复杂化，带来宏观不确定性。供需面看随着锂价下行国内外有所停产减产，但国外产量供给变化不大，10月锂矿及碳酸锂进口维持高位，供给压力仍存，整体看碳酸锂仍将低位运行。 目录 一、行情回顾：碳酸锂11月低位震荡运行.-3- 二、国内10月部分经济数据回升，美联储降息预期大幅放缓.......-4- 1、我国经济数据企稳回升，社零消费和地方基建对冲地产下滑....- 4 - 2、我国10月出口同比增长12.7%，特朗普胜选关税战忧虑再起....- 6 - 3、美联储11月如期降息25基点，但25年降息预期大幅放缓.....- 7 - 三、锂精矿及碳酸锂进口环比大幅增加....................................................-9- 1、澳大利亚和加拿大继续增量锂精矿出口......................-9- 2、10月碳酸锂进口大幅增加，供给压力持续...................-10- 四、10月电池产量同环比双增长，今年累计装车量同比增长37.6%-11- 五、后市行情研判............................................................................................-12- 风险揭示：................................................-13- 免责声明：................................................-13- 一、行情回顾：碳酸锂11月低位震荡运行 碳酸锂主力合约走势 数据来源：文华财经和合期货 碳酸锂现货价格走势 数据来源：上海有色网 11月上旬碳酸锂市场弱势平稳运行。供应方面，随着碳酸锂价格来到一个相对均衡的位置，并维持较窄幅波动，生产端预计会有所恢复，未来一段时间内，仍有锂资源投产并爬坡，供给端大概率继续保持增长趋势。需求方面，需求明显增高，新能源汽车销售增速上涨，带动碳酸锂去库存，但随着旺季的结束，新能源汽车市场的增速可能会放缓，对碳酸锂的需求也将有所回落。 11月中旬，国内碳酸锂市场冲高回落。供应方面，海外锂矿企业减产“挺价”，新产能释放与其对冲，澳大利亚头部锂矿开采企业的Liontown也对外发布减产计划，此前，全球最大的锂矿商美国雅宝也宣布暂停在澳大利亚的扩张计划，不过，赣锋锂业宣布子公司旗下马里锂辉石项目预计今年12月正式投产，Goulamina一期设计产能达50.6万吨锂精矿，约合6万吨LCE，由于该矿山设计 产能较高，对澳矿减产有一定的对冲效果。总库存依托短期强劲需求下降，但长期来看锂盐新项目计划投产产量可观，供大于求或仍是主基调。 11月下旬，国内碳酸锂市场低位震荡运行。供应方面，在锂价持续低迷的状态下，今年整个澳大利亚的锂矿已大面积进入停产、减产状态，此次停产潮也影响了国内碳酸锂价格，已连续下跌近半年之久的碳酸锂近期出现震荡反弹，但反弹力度有限，在八万左右震荡。需求方面，下游正极材料产量近月保持提升，对碳酸锂市场价格走强提供需求支撑，国家储能政策的出台或能提振市场情绪，但刺激有限。 二、国内10月部分经济数据企稳回升，美联储降息预期大幅放缓 1、我国经济数据企稳回升，社零消费和地方基建对冲地产下滑 国家统计局公布数据，10月份，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。1—10月份，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%。 数据来源：国家统计局 我国社会消费品零售增速连续第二个月反弹，增速创1-2月以来新高。在消费品以旧换新政策带动下，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、汽车类商品零售额增速加快。 10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%，与1-9月份持平。 数据来源：国家统计局 2024年1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%，增速与1-9月份持平。 数据来源：国家统计局 工业投资表现良好，同比增长12.3%，其中，采矿业投资增长13.2%，制造业投资增长9.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.1%。 1—10月份，全国房地产开发投资86309亿元，同比下降10.3%，1—10月份，房地产开发企业房屋施工面积720660万平方米，同比下降12.4%。其中，住宅施工面积504493万平方米，下降12.9%。房屋新开工面积61227万平方米，下降22.6%。其中，住宅新开工面积44569万平方米，下降22.7%。房屋竣工面积41995万平方米，下降23.9%。其中，住宅竣工面积30702万平方米，下降23.4%。 全国房地产开发投资增速（%） 数据来源：国家统计局 1—10月份，新建商品房销售面积77930万平方米，同比下降15.8%，其中住宅销售面积下降17.7%。新建商品房销售额76855亿元，下降20.9%，其中住宅销售额下降22.0%。 数据来源：国家统计局 整体看10月数据表明9月以来经济的企稳回升之势得以巩固，政策撬动下的消费延续了不错的成色，地产方面除了销售的回暖，基建开始“调头”，地方资产负债表或迎来初步修复，这也将有利于未来基建预期的改善。 2、我国10月出口同比增长12.7%，特朗普胜选关税战忧虑再起 11月7日，海关总署公布数据显示，以美元计价，中国10月出口同比增长 12.7%至3090.6亿美元，跃升至27个月高位，前值增2.4%；进口同比减少2.3% 至2133.4亿美元，前值增0.5%；贸易顺差957.3亿美元，前值817.1亿美元，创历史第三高。 前10个月，我国进出口总值5.07万亿美元，增长3.7%。其中，出口2.93万亿美元，增长5.1%；进口2.14万亿美元，增长1.7%；贸易顺差7852.7亿美元，扩大15.8%。 美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为4.01万亿元，增长4.4%，占11.1%。其中，对美国出口3.04万亿元，增长4.9%；自美国进口9694.8亿元，增长2.9%；对美国贸易顺差2.07万亿元，扩大5.8%。 10月的出口增速达到27个月以来的高点，也超出外界预期，外媒此前的预测中值为5%-5.2%之间。从历史上看，在年末两个月的出口高峰到来之前，10月一直是出口疲软的月份。今年这一增长在去年同期的疲软基础上实现，当时海外出货量下降近7%。 有分析认为美国和欧盟可能进一步征收关税的忧虑加剧，我国制造商正加速将库存运往主要出口市场，中国10月的出口增速创两年多来的最高水平。两度当选美国总统的特朗普在选举前承诺，他将再次对中国征收关税，税率可能超过60%，在更广泛的贸易战威胁迫在眉睫的情况下，中国制造商可能被迫加速将库存转向海外仓库。 3、美联储11月如期降息25基点，但25年降息预期大幅放缓 11月7日如市场所料，在备受关注的美国大选后，美联储放缓了降息的步伐。美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，将联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%降至4.5%至4.75%，降幅25个基点，为9月上次会议决定降幅的一半。继9月四年来首次启动宽松周期后，这是美联储连续第二次会议决定降息， 自2022年3月至去年7月累计加息525个基点后，两次合计降息75个基点。 不同于9月降息50个基点时有一人投反对票，本次降息决策得到全体12名FOMC投票委员的一致支持，包括9月主张更小幅25个基点降息的美联储理事鲍曼。 美联储降息25个基点 数据来源：全球经济指标数据网 本次美联储降息的行动和幅度均符合市场预期。本周稍早，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计美联储本周降息25个基点概率约为99%。但在特朗普当选总统后，未来一年利率决策的难度增加。鉴于特朗普承诺的加征关税及减税政策将带来通胀上行压力，分析预计美联储可能更谨慎行事、放缓降息。 11月13日，美国劳工统计局公布的10月份美国名义与核心CPI环比、同比增幅数据均符合市场预期，其中，名义CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%且同比增3.3%，都持平前值。 值得注意的是，名义CPI同比增长2.6%，较9月前值2.4%抬升0.2个百分点，是自今年3月份以来首次出现同比加速增长。核心通胀率也保持坚挺，凸显出美联储实现通胀目标仍存在挑战 美国通胀率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 美国名义CPI同比增速在10月份加速至2.6%，符合预期但创三个月新高，止步“六连跌”，核心通胀环比增速连续三个月未见回落，但华尔街认为12月 美联储降息25个基点“板上钉钉”。 数据发布后，2026年票委、达拉斯联储主席洛根表示，FOMC将于未来继续降息，但中性利率的水平存在不确定性，敦促美联储对降息幅度保持谨慎。同为后年票委的大鹰派、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则称，名义CPI数据令他相信通胀“正在朝着正确的方向发展”。 交易员增加了对美联储12月再次降息25个基点的押注，概率从数据发布前 的60%上升至约69% 市场预期12月降息25个基点 数据来源：英为财情 目前看美联储2025年的降息路径不明朗。一方面，CPI数据显示通胀率进一步远离2%的央行目标；其次，特朗普政府的潜在关税和支出政策可能推高通胀，令货币政策前景变得更为复杂。 三、锂精矿及碳酸锂进口环比大幅增加 1、澳大利亚和加拿大继续增量锂精矿出口 据海关总署数据显示，2024年10月国内锂精矿进口量约为504362实物吨,折合LCE当量约为49006吨，实物吨量环比增加33.74%。 其中，从澳大利亚进口锂精矿约363603实物吨，占国内进口锂精矿总量的72.09%；从津巴布韦进口锂精矿约52873实物吨，占国内进口锂精矿 总量的10.48%；从尼日利亚进口锂精矿约42017实物吨，占国内进口锂精矿总量的8.33%%；从巴西进口锂精矿约8814实物吨，占国内进口锂精矿总量的1.75%；从加拿大进口锂精矿约36672实物吨，占国内进口锂精矿总量的7.27%；从卢旺达进口锂精矿约382.46实物吨，约占国内进口锂精矿总量的0.08%。 数据来源：海关总署 10月进口精矿的增量主要来自澳大利亚和加拿大，进口量环比增加 74.71%和107.48%