碳酸锂月报（2024年11月）：供给压力仍存，碳酸锂仍将弱势运行

和合期货：碳酸锂月报（2024年11月） ——供给压力仍存，碳酸锂仍将弱势运行 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面偏中性。国内经济承压，多重因素影响前九个月工业企业利润同比下降，三季度经济增长放缓，但政策措施稳中有进，部分经济指标近期出现积极变化，市场预期改善，推动经济回升向好的积极因素累积增多，同时也要看到，外部环境更趋复杂严峻，经济回升向好基础仍需巩固。面对经济压力，住建部房地产政策再发力，央行单次最大幅度降息，多项政策来支撑。美国9月非农数据亮 眼、通胀数据回落，美联储大幅降息放缓，交易员加大美联储下个月降息25基 点的押注，目前预计美联储在接下来的几次会议上都会降息25个基点。 基本面供大于求压力仍存。供给端，9月份锂业受价格影响，企业延续减产趋势，江西地区部分产线关停，9月我国锂盐产量较8月有所下降。海外方面，9月我国进口锂精矿34.1万吨，环比上月下降28.3%，进口碳酸锂环比小幅下降，但来自智利的进口量环比上升，据智利海关数据，10月份我国从智利进口的碳酸锂有望继续上升。需求端，9月我国动力和其他电池销量为103.9GWh，环比增长11.9%，同比增长44.8%；9月我国动力电池装车量54.5GWh，环比增长15.5%，同比增长49.6%。 综合来看，宏观面偏中性，国内经济承压，部分经济指标好转，随着政策措施稳中有进，市场预期有所改善。供需面看随着锂价下行国内碳酸锂减产，但国外产量变化不大，供给压力仍存，整体看碳酸锂仍将低位运行。 目录 一、行情回顾：碳酸锂10月弱势震荡运行.-3- 二、国内三季度GDP增长有所放缓，美联储降息将放缓........................-4- 1、9月规模以上工业企业利润大幅下降，三季度GDP增长有所放缓.- 4 - 2、面对经济压力，出台多项政策来支撑........................- 7 - 3、美国9月非农数据亮眼、通胀数据回落，美联储大幅降息放缓..- 8 - 三、碳酸锂国内减产，海外维持高位.....................................................................-9- 1、低价影响，国内企业延续减产趋势..........................-9- 2、9月我国锂精矿进口量下降，碳酸锂进口量环比上升..........-10- 四、9月电池销量同环比双增长，累计装车量同比增长35.6%.......-11- 五、后市行情研判................................................................................................................-12- 风险揭示：................................................-13- 免责声明：................................................-13- 一、行情回顾：碳酸锂10月弱势震荡运行 碳酸锂主力合约走势 数据来源：文华财经和合期货 碳酸锂现货价格走势 数据来源：上海有色网 10月上半月碳酸锂市场出现小幅反弹。供应方面，上游冶炼厂去库，对市场价格产生积极影响，推动价格上涨。但长期来看，供应端目前尚未见到规模化的减停产，同时锂盐新项目计划投产增量仍较为显著，InfoLink预测，2024年全球碳酸锂总产出预计将达到132.3万吨。需求方面，锂电产业链排产持续提高， 特别是在10月份，电池、隔膜、电解液环节的排产继续环比上升。其中，电池厂排产增幅在3%至5%之间，隔膜、电解液厂家排产增幅在2%上下，锂电产业链排产的持续提高不仅带动了碳酸锂需求的增加，还有助于过剩库存的进一步消化。 10月下半月，国内碳酸锂市场再度迎来下跌行情。供应方面，9月澳大利亚 矿石发运量的大幅增加，以及近期非洲矿石的大规模到港，为10月的锂矿进口量带来了显著的增量。这一增量预计能够弥补国内矿山的减量，使得矿端供应相对充足。整体供应端目前没有见到明显降速，随着旺季逐渐转弱，需求端表现再现面临考验，库存维持在12万吨左右，去化不明显，价格缺乏向上驱动。需求方面，下游处于淡旺季切换的关键时期，需求已经接近顶点。电池及正极排产10月份已经处于旺季的后半程，这意味着市场需求可能已经开始出现放缓的迹象。11月份虽然需求可能仍然强劲，但很难在10月份的基础上实现进一步的增长。这种趋势表明，市场需求正在逐渐达到饱和点，未来可能面临下行压力。 二、国内三季度GDP增长有所放缓，美联储降息将放缓 1、9月规模以上工业企业利润大幅下降，三季度GDP增长有所放缓 10月27日，国家统计局公布数据显示，我国9月规模以上工业企业利润同比下降27.1%。1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%。 数据来源：国家统计局 国家统计局工业司统计师表示，多重因素影响主要原因有：一是从价格看，工业品出厂价格持续低迷，9月份工业生产者出厂价格指数降幅继续扩大，对企业收入和盈利形成较大压力；二是从收入看，1—9月份规上工业企业营业收入 增长2.1%，增速较1—8月份回落0.3个百分点；三是从成本看，企业成本增速 快于营收增速，导致企业毛利下降，对利润增长支撑不足。此外，今年8月份以来同期基数明显抬高也给利润恢复带来压力。 初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。 9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，比上月加快0.9个百分点。 数据来源：国家统计局 9月份，社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快 1.1个百分点。 数据来源：国家统计局 2024年1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长 3.4%，其中，民间固定资产投资191001亿元，下降0.2%。 数据来源：国家统计局 1—9月份，全国房地产开发投资78680亿元，同比下降10.1%，1—9月份， 新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，新建商品房销售额68880亿元，下降22.7%，1—9月份，房地产开发企业到位资金78898亿元，同比下降20.0%多项数据下降速度收窄。 9月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为92.41，景气指数小幅回升。 数据来源：国家统计局 总的来看，经济持续承压，多重因素影响前九个月工业企业利润同比下降，三季度经济增长放缓，但政策措施稳中有进，部分经济指标近期出现积极变化，市场预期改善，推动经济回升向好的积极因素累积增多。同时也要看到，外部环境更趋复杂严峻，经济回升向好基础仍需巩固。 2、面对经济压力，出台多项政策来支撑 住建部房地产政策再发力，概括起来是“四个取消、四个降低、两个增加”：四个取消，就是充分赋予城市政府调控自主权，城市政府要因城施策，调整 或取消各类购房的限制性措施。主要包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。 四个降低，就是降低住房公积金贷款利率，大家都知道，降了0.25个百分点；降低住房贷款的首付比例，统一一套、二套房贷最低首付比例到15%；降低存量贷款利率；降低“卖旧买新”换购住房的税费负担。通过落实这些已出台的政策，降低居民购房成本，减轻还贷压力，支持居民刚性和改善性住房需求。 两个增加，一是通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危 旧房改造；二是年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。城市房地产融资协调机制要将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷，满足项目合理融资需求。 央行单次最大幅度降息。10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期、5年期LPR利率均下调25BP。贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%。 数据来源：中国人民银行 同时，年内第二轮存款利率下调也已落地。10月18日起，中国六大行集体下调存款利率，也是大行自2022年9月以来第六次主动下调存款利率。 3、美国9月非农数据亮眼、通胀数据回落，美联储大幅降息放缓 美国9月非农就业人口增加25.4万人，远超预期的15万人，超出媒体调查的所有经济学家的预期。8月数据从14.2万人上修至15.9万人，7月就业数据被上修的幅度更大，上修5.5万人至14.4万人，也即8月和7月的就业合计上 修7.2万人。 美国非农就业人口（千） 数据来源：全球经济指标数据网 美国劳工统计局公布报告显示，美国9月就业增长大幅超出预期，创下今年 3月以来的最大增幅，失业率意外下降，工资同比涨幅上升，缓解了市场对美国劳动力市场恶化的担忧。 美国劳工统计局公布数据显示，9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，主要是由于能源价格下降。 美国通胀率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 CPI数据发布后，交易员加大美联储下个月降息25基点的押注，同时交易员开始退出美联储11月将暂停降息的押注，目前预计美联储在接下来的几次会 议上都会降息25个基点。 近期发布的会议纪要显示，各方对降息幅度存在激烈争论，此后发表讲话的官员表示，他们倾向于采取渐进方式降息。 美联储降息概率预测 数据来源：英为财情 三、碳酸锂国内减产，海外维持高位 1、低价影响，国内企业延续减产趋势 供应端，9月份，锂行业受价格影响，企业延续减产趋势，江西地区部分产线关停，9月我国锂盐产量较8月有所下降。 据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2024年9月，全国碳酸锂产量约5.1万吨，环比下降6.7%；全国氢氧化锂产量约3.8万吨，环比下降3.6%；全国氯化锂产量约1737吨，环比下降0.1%；全国金属锂产量约280吨，环比下降10.3%。9月全国锂盐产量折合碳酸锂当量（LCE）约8.7万吨，环比下降5.5%。 数据来源：锂业分会 锂盐产量集中度较高，主要集中在江西、青海、四川三地。分地区来看，9月我国碳酸锂产量前三的省（区域）分别为江西、青海、四川，具体产量 为：江西1.8万吨、青海1.1万吨、四川1.1万吨。 国内碳酸锂和氢氧化锂产量（吨） 数据来源：锂业分会 2、9月我国锂精矿进口量下降，碳酸锂进口量环比上升 2024年9月，我国进口锂精矿34.1万吨，环比上月下降28.3%，1-9 1-9月年我国锂精矿进口量（吨） 月我国累计进口锂精矿390万吨。9月来自澳大利亚的锂精矿进口量较8月环比下降35%。 数据来源：锂业分会 9月来自智利的碳酸锂进口量环比上升。2024年9月，我国进口碳酸锂 1.6万吨，环比下降8.7%，进口均价为6.5万元/吨，环比下降16.0%。其中，从智利进口碳酸锂约1.4万吨，占比约86%，环比上升7.8%。据智利海关数据，10月份我国从智利进口的碳酸锂有望继续上升。 1-9月来自智利的碳酸锂进口量（吨） 数据来源：锂业分会 四、9月电池销量同环比双增长，今年累计装车量同比增长35.6% 9月，我国动力和其他电池销量为103.9GWh，环比增长11.9%，同比增长44.8%。动力电池和其他电池销量占比分别为73.7%和26.3%。和上月相比，动力电池占比基本一致。 数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟 1-9月，我国动力和其他电池累计销量为685.7GWh，累计同比增长42.5%。