公司点评：业绩快报符合预期，中科系算力核心加速生态化布局

公司2024年业绩快报符合市场预期，实现营业总收入131.66亿元（同比-8.27%），净利润19.14亿元（同比+4.26%）。报告核心观点如下：

1. 生态化布局贡献长期增长动力

   • 公司通过优化产品结构、提升运营效率等措施保持核心业务盈利能力，2024年Q4净利润同比增长5.34%（扣非净利润增长7.1%）。
   • 旗下优质资产具备重估空间：海光信息2024年营收91.62亿元（同比增长52.40%），净利润19.29亿元（同比增长52.73%）；中科曙光作为中科院技术孵化平台，控股海光信息等资产，未来协同效应可期。

2. 卡位国家级算力互联网平台，打开长期盈利模式改善空间

   • 政策支持：2025年算力规模将超300EFLOPS，智能算力占比35%，多地发布智算中心规划。
   • 公司参与多地算力服务平台建设（北京、重庆、青岛等），为全国一体化算力体系提供解决方案，并基于计算服务平台扩大生态服务，支撑“紫东太初”、“悟道2.0”等大模型。

3. 研究结论与评级

   • 预计2024-2026年营业收入分别为131.73/145.61/160.26亿元，归母净利润分别为19.09/22.51/26.12亿元，维持“买入”评级。

4. 风险提示

   • 宏观经济波动风险、新业务开拓不及预期、政策进展不及预期。